中颖电子(300327)

我们持续看好公司在家电 MCU，锂电池管理芯片及 AMOLED 驱动芯片等领域的长期增长，预计公司 2016-2018 年净利润为 1.06 亿、 1.27 亿、 1.70亿元，当前股本对应 EPS 分别为 0.55／0.67／0.89 元，当前股价对应 PE 分别为 64/53/40 倍，维持“推荐”评级。

事件： 公司 1 月 3 日早间披露业绩预告，公司 2016 年度归属于上市公司股东的净利润预计比上年同期上升 97%-127%，盈利 9,800万元-11,280万元。

前三季业绩表现强劲，全年业绩增长超预期： 公司前三季度实现营收3.61 亿元，同比增长 19.13%；归属母公司股东净利润 6711.56 万元，同比增长 103.82%。第四季度公司延续前三季度良好表现，家电和机电MCU 优势业务持续增长，锂电池电源管理芯片持续放量。同时，公司通过产品组合与委外生产的方式使得毛利率持续改善，进一步促进公司业绩增长。

传统 MCU 业务增长强劲，BMS 业务不断突破： 公司在家电和机电 MCU领域处于国内领先地位，相关客户不断开扩，目前该部分收入已经占到公司总营收的 60%左右。原有家电客户产品的需求旺盛，白色家电市场份额有望长期增长，其中，公司的变频空调主控芯片已经向厂商送样，明年将会开始小批量试生产。公司拥有 9 年的锂电池管理芯片研发与推广经验，目前相关产品已经广泛应用于电动自行车，平衡车、无人机、笔记本和手机维修市场等，目前该部分业务占公司营收快速增长到10%，随着公司向一线品牌客户的拓展及产品的不断升级，未来出货量有望持续增长并有望实现进口替代。

AMOLED 驱动管理芯片研发顺利，技术优势明显： 公司在 AMOLED显示驱动芯片领域研发投入已有多年， 并专门设立子公司来进行相关产品的研发，已经拥有高分辨率 AMOLED 显示驱动的研发和量产经验，目前公司的产品可以全高清解析度的 5 寸、 5.5 寸和 6 寸显示屏上。随着国内屏幕厂商良率的不断改善和公司芯片性能的不断提升，未来公司显示驱动芯片业务有望迎来快速增长。

风险提示： 传统业务收入下滑，锂电池管理芯片与 AMOLED 驱动 IC业务发展不及预期。