隆鑫通用(603766)

事件：

公司发布业绩快报及利润分配预案。2016 年公司预计营收84.86 亿元，同比增长20.49%，实现归属母公司净利润8.67 亿元，同比增长12.59%，实现扣非后归属母公司净利润7.95 亿元，同比增长30.86%。同时，公司拟以2016年年报经审计的总股本为基数，每10 股派送红股5 股（含税），转增10 股，派发现金股利5 元（含税）。公司控股股东隆鑫控股承诺在本次董事会后6个月内无减持计划。

全年业绩高增长，高送转回报股东

公司2012 年至2016 年实现归属母公司净利润CAGR 为17.06%，实现扣非后归属母公司净利润CAGR 为15.84%，主营业务发展良好。2016 年公司实现了扣非后归属母公司净利润同比30.86%的更快增长，显示公司通过产业升级转型，成长性不断提升。公司通过持续稳健的经营，截止2016 年12 月31日，账面累积资本公积中的股本溢价余额达到12.28 亿元，累积未分配利润余额达到35.69 亿元。为此，基于目前稳健的经营状况、良好的财务表现以及对公司未来发展的信心，公司通过高分红方式，积极回报股东。

确立“一体两翼”发展战略，保障较快成长

公司通过合资合作和对外并购，积极促进产业转型升级，先后进入新能源机车（主要指四轮低速电动车）、无人直升机、大型商用发电机组和关键及重要零部件（轻量化汽车零部件）业务，并拟涉足活塞式航空发动机领域。公司目前已基本确立了“一体两翼”的发展战略，即以现有业务为基础，重点向“无人直升机+通用航空发动机”以及“新能源机车+关键及重要零部件”两翼拓展。“无人直升机+通用航空发动机”业务目前处于产品耐久性飞行测试（整机）和产品认证（通用航空发动机）等阶段，尚未实现批量生产；“新能源机车+关键及重要零部件”业务已实现了较快的发展。我们认为，公司通过产业转型升级，内生外延双轮驱动，将保障业务实现较快成长。

买入评级，6 个月目标价30 元

公司战略清晰，各项业务稳步推进，值得长期投资。公司以现有业务为基础，无人机搭载农业信息化、通航发动机国产化，战略转型升级不断推进，业绩估值有望持续提升。2016-2018 年EPS 分别为1.03 元、1.13 元和1.32 元。买入评级，6个月目标价30 元，对应2017 年27 倍PE。

风险提示：摩托车销量不及预期；新兴业务发展不及预期。