【大事点评】

端午假期期间最重磅的财经新闻无疑是证监会于 27 日发布实施经修订的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。新规从股东身份、股票来源、减持通道等角度全面升级了监管措施，且没有设置过渡期。新规的主要变化有：1、扩大适用范围，从原有规定的“大股东”修订为“股东” ，将全面规范持股 5%以上的大股东、IPO 以前的老股东、持有非公开发行股份的股东。2、堵漏：针对目前市场上存在的“过桥减持”、“精准减持” 、“恶意减持”等利用规则漏洞的问题，新规以具体条款强化了约束。3、减持数量更严：通过集中竞价交易减持 IPO 老股非公开股份要适用“三个月 1%”规则；持有非公开发行股份的股东，在锁定期届满后 12 个月内通过集中竞价交易减持，应符合证券交易所规定的比例限制。

我们认为，监管层于此时出台新规有维稳之意，在短期内有助于缓解投资者对今年下半年即将到来的次新股解禁潮的担忧，对当前市场夯实底部起到积极作用。从深层次来看，减持新规并没有限制减持总规模，主要是限制了节奏，平抑了减持对市场的负面冲击，但难改股东的减持意愿。另外值得关注的是，新规势必对一级半市场造成冲击，尤其是使得小盘成长股“外延式收购”提升业绩更难，虽然短期内新规出台或将促使次新股展开反弹，但从中长期而言，资金将更趋向于“大而美”的公司。因此我们认为小盘成长股若出现反弹反而是给投资者提供了调仓换股的机会。考虑到6 月 21 日 MSCI 将公布是否将 A 股纳入的决定，海外机构普遍认为此次纳入的概率较高，这也会提升市场对于“漂亮 50”的偏好，风格切换当前市况难以成行，建议投资者仍然高配权重。

【热点出击】

5 月 29 日港股内房股集体飙升， 中国恒大股价大涨近 23%， 再创反弹新高，碧桂园、 融创中国单日股价涨幅也在 9%至 10%不等。 在政策的接连调控下，房地产行业集中度有望进一步提升，行业资源整合趋势进一步强化。大型房企在融资拿地方面更有优势，受到资本市场青睐，容易获得更高的债券评级。从业绩上看，1-4 月龙头房企销售增长较好，部分房企的销售同比增速甚至达到了 3 位数。保利地产、金地集团等也具备估值优势。A 股房地产板块有望与港股联动，投资者短期可以关注房地产龙头品种。