科达洁能（600499）

董事会同意公司以自有资金3.09亿元受让青海佛照锂62%股权，以自有资金1.64亿元受让青海威力53.62%股权，青海佛照锂、青海威力的主要利润来源于对蓝科锂业的股权投资。蓝科锂业主营碳酸锂产品，是我国卤水提锂领域领军企业，本次受让青海佛照锂和青海威力部分股权，公司将间接控制蓝科锂业 27.69%股权，进一步完善了公司发展锂电材料的战略布局。预计公司2016-2018年EPS分别为0.37元，0.42元和0.48元，对应PE为25 倍、22倍和18倍，维持强烈推荐评级。

蓝科锂业是国内卤水提锂领军企业 技术优势明显：蓝科锂业主营业务是盐湖卤水中提取碳酸锂，拥有独特的锂镁分离工艺与技术，是我国卤水提锂领域领军企业。2007年蓝科锂业成立，但由于工艺关键环节吸附剂制造成本和破碎率过高，提锂效率较低；2010年，通过引入俄罗斯院士团队的吸附剂技术，实现卤水提锂技术的突破，作为该技术专利提供方的青海佛照锂和青海威力分别通过技术入股，并后续增资分别取得蓝科锂业16.91%股权和10.78%股权，公司章程中明确了青海佛照锂和青海威力在卤水提锂后续项目研发推进及对外合作的主导地位。

蓝科锂业依托股东背景优势，实现产业链深度联合：2016年6月盐湖股份与比亚迪公告计划成立新公司，新公司将收购盐湖股份所持有的51.42%蓝科锂业股权，盐湖股份保证含锂卤水唯一供给新公司用以提锂，并支持以蓝科锂业为平台，启动3万吨碳酸锂项目建设。盐湖股份每年产生2.7亿方含锂卤水，同时钾肥产量还在提升，生产排放废卤水沉积物是低价优质原料，蓝科锂业背靠丰富的卤水资源可以使用。比亚迪是国内主要新能源汽车及锂电池生产商之一，随着新能源汽车市场的爆发，其对锂电池原料碳酸锂的需求将快速增加。蓝科锂业依托比亚迪市场及品牌优势，相关产品销售和盈利有望获得快速提升。

产能逐步释放，蓝科锂业盈利前景值得期待：2015年伴随蓝科锂业碳酸锂产业技术取得重大进展，全年生产碳酸锂产品 3705吨，实现大幅减亏，预计2016年碳酸锂产量可望达到7000 吨，2017年产量可望达到1万吨。按照现在碳酸锂高端工业级市场价格约12万元/吨（含税）上下，公司成本有望控制在4万左右。2017年如果实现1万吨产量，净利润贡献有望超过4亿。未来随着3万吨的项目投产，成本有望进一步下降，蓝科锂业的盈利空间将更为广阔。

科达洁能持续加码锂电业务 积极完善战略布局：科达洁能在稳固传统建材机械业务和清洁能源业务的同时，不断加大对锂离子动力电池负极材料领域的投入。2015年设立安徽科达洁能新材料有限公司；同年以2280万元收购漳州巨铭100%股权。2016年9月公告定增总额12亿元的方案，重点募投项目之一是年产2万吨锂电池负极材料生产线。本次参股蓝科锂业是对锂电新材料业务的补充和延伸，符合公司积极加大锂电材料业务投入的企业战略，有助于增加公司利润增长点。

风险提示：锂电负极材料投产低于预期；陶瓷机械海外拓展不力；新业务发展不畅；系统性风险。