会稽山(601579)

事件：

会稽山12 月27 日公布提价公告，其中：纯正五年系列提价6%，陈年酒系列提价11%。

主要观点：

1．成本压力导致再次提价

会稽山公布提价公告，自2017 年起，上调五年陈系列价格6%、陈年酒系列11%，公司此次公布提价的原因与二季度的提价相比，本次公司提价的主要原因为原材料和人工费用的上涨。

公司的主要原材料为粮食（糯米等）和包装物，其中年内包装物的价格上涨较快，公司的包装物以玻璃和纸箱为主，自年初以来玻璃的期货结算价格上涨近50%，国内主要区域的箱板纸价格也上涨了40%以上，近期因原材料价格进行提价的酒企较多，包括青青稞酒、伊力特、劲牌等酒企，包装物价格的上涨对公司的成本压力较大。

2、两次提价基本覆盖成本上涨

公司为本轮黄酒行业中首家提价的上市公司，从成本细分来看，公司的成本中原材料占比约为80-90%，其中包装物占比约为40%，对比白酒企业，以2015 年为例，国内高端白酒企业的原材料成本占比约为40-60%，对比其他黄酒企业，预计古越龙山的原材料占比约为60%，从对比数据来看，公司的原材料占比较高，受包装物价格上涨压力较大，但是从整体毛利率来看，由于公司机械化程度较高，公司在黄酒行业中的毛利率排名居前。

从公司年内两次提价和包装物上涨幅度对比来看，以纯正五年系列为例，两次提价累计较2015 年提升10-15%，对比包装物价格的上涨，公司两次提价基本可以覆盖成本的上涨。