纽威股份(603699)

事件：12月14日，公司公告与中广核工程有限公司签订《防城港项目3-4 号机组LOT190Ga 核岛波纹管截止阀供货合同》，合同金额为人民币39,811,748 元。截至公告日，公司2016 年累计承接核电阀门订单人民币1.34 亿（含子公司，其中与中广核累计承接核电阀门订单人民币9,372 万元）。12 月24 日，公司公告与海洋石油工程股份有限公司签订了《海工文昌9-2/9-3/10-3 气田群项目水下闸阀工矿产品买卖合同》，合同金额为人民币 2,464,000 元。

签订“华龙一号”核阀合同，今年累计核阀订单过亿。防城港3-4号机组为去年底压线获批，3 号机组于2015 年12 月24 日FCD（中广核“华龙一号”首堆），4 号机组则于今年12 月23 日正式开工，成为我国“十三五”期间首个开工建设的核电机组。中广核继续保持中国最大核电运营商、世界最大核电建造商地位（在运装机容量2038.4万千瓦；在建装机容量1135.6 万千瓦）。纽威作为核阀后起之秀实则颇具底蕴，考虑到子公司东吴机械，纽威核阀触角已伸进三大核电。公司核阀订单较之2015 年的2000 多万，今年则达到1.34 亿（截止公告日，其中与中广核累计承接核电阀门订单达9372 万），增幅明显，公司明年有望获得核电阀门一级资质，我们持续看好公司在核阀领域的开拓能力，详细可参考我们11 月29 日发布的公司深度报告――《行业寒冬里持续开创“新路”，中国制造2025 小阀门亦有大作为》。

防城港二期为英国BRB 项目参考电站，关注公司海外拓展能力。英国HPC(欣克利角C)核电项目已尘埃落定，采用的则是法国EDF 主推的EPR 堆型,对我国真正的意义在于后续的BRB（布拉德维尔B）项目，有望采用我国自主设计的“华龙一号”堆型（参考堆型为目前在建的防城港3、4 号机组），籍此打开向西方发达国家输出核能技术的大门。同时值得一提的是，纽威在中广核台山核电（EPR 堆型，目前在建且进展顺利）已有多笔供货业绩，公司海外营销网络优势明显，将充分利用海外市场渠道、开拓经验，积极参与AREVA、EDF、GE 等国外核电客户的项目订单。

首获水下阀门销售订单，行业寒冬进口替代正当其时。水下阀门主要应用在海洋油气工程的水下管汇与输送管道上，适用于深水及超深水工况，要求阀门具有20 年以上免维护使用性能、优异的密封性能及高可靠性，是水下生产系统的关键部件。文昌9-2/9-3/10-3 气田群位于南海西部海域，主要新建生产设施包括1 座8 腿中心处理平台、4套水下生产系统、3 条海管、1 条脐带缆等，是在低油价“寒冬”下，海油工程克服技术难点多、改造工作界面复杂等困难打造的一个海上精品工程，先后开展总图布置优化、水下井口单独评价、关键设备国产化、钻完井方案比选等多项专题研究，对气田群ODP 设计进行全面降本优化。其中，携手国内厂家对其中多项技术进行系列攻关，采用国产化设备是有效降本的利器，与进口相比，国产设备能降低20%~30%的费用，后期维护费用也将减少。期间，纽威完成国内首次水下阀门高压舱试验、成功交付海油工程国内第一台500 米水深水下球阀以及水下闸阀样机。我国南海堪称第二个波斯湾，油气资源丰富，作为中国深海油气开发领军者，中海油旗下东方13-2、陵水17-2 等多项大型气田的均已具备开发前景。公司此次首次获得水下阀门销售订单，将进一步奠定水下阀门国产化的龙头地位。

投资建议。当前，OPEC 减产协议均已达成，中长期看油价具备上涨动力。国内“稳油增气”态势明显，油气体制改革启动在即，油气储运、非常规油气及LNG 等的蓬勃发展都将拉动阀门需求。在“工业强基”、《中国制造2025》深入实施的大背景下，作为高端工业阀门龙头，公司产品结构持续优化，我们看好未来的发展机会。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.44 元、0.66 元及0.76 元，维持“增持”评级。