事件

8月CPI 同比上涨1.3%，比7 月回落0.5 个百分点；PPI 同比下降0.8%，比7 月降幅收窄0.9 个百分点。

点评

8月服务价格和非食品价格涨幅略低于预期。预测9 月CPI 同比将回升至1.7%左右，货币政策将保持稳健，三季度降准的可能性不大。1、8 月食品价格涨幅回落较多

8月CPI 环比上涨0.1%，同比上涨1.3%，同比涨幅创年内新低，低于预期。其中，居住价格环比上涨0.2%，同比上涨1.5%。CPI 同比低于预期主要是受到食品价格同比涨幅回落较多，以及去年8 月CPI 的高基数效应影响。其中，猪肉价格环比下降1.2%，受到高基数效应影响，本月同比仅上涨6.4%。鲜果、水产品价格环比分别下降2.6%和0.6%。8 月非食品企稳，同比上涨1.4%，房租价格环比上涨0.4%，同比上涨2.7%；交通燃料同比下降3.7%。旅游价格随着暑期效应减弱而回落，同比较上月下降1 个百分点。

预测9月猪肉价格将随着消费进入旺季而回升，食品项上涨或将带动CPI整体回升至1.7%左右，8月CPI很可能为年内低点。

2、8 月PPI 同比降幅继续收窄，略低于预期8 月PPI 环比上涨0.2%，降幅继续收窄。其中，生产资料价格环比上涨0.3%，生活资料价格环比下跌0.1%。在生产资料中，采掘业价格环比下跌0.3%，原材料工业环比涨0.1%，连续6 个月上涨，加工业价格环比上涨0.4%，继续回升。

8月PPI 同比下降0.8%，比7 月降幅收窄0.9 个百分点，连续54个月同比下降，符合预期。其中，生产资料PPI 同比下降1.0%，生活资料PPI 同比持平

月收窄0.9 个百分点，连续53 个月同比下降。预测9 月PPI 环比上涨，同比下降0.3%左右，降幅将继续收窄，10 月PPI 同比有可能转正。

3、货币政策继续保持稳健，三季度降准可能性不大

我们预计9 月CPI 同比会回升至1.7%左右。9 月1 日央行副行长易纲在G20 媒体发布会上指出，我国将坚持稳健的货币政策，四季度货币流动性保持稳定预期不变。据此我们预计货币政策将保持稳健，三季度降准的可能性不大。

结论

1、8 月CPI 同比较7 月明显回落，或创年内低点。

2、预测9 月CPI 同比将回升至1.7%左右。

3、货币政策将保持稳健，三季度降准可能性不大。