摘要

债转股方案将出台，首批试点以国有大行为主： 由发改委牵头制定的债转股方案有望近期出台，方案将遵循市场化、法治化原则，商业银行或是主导方之一，首批试点银行可能以国有大型商业银行为主。 随着供给侧结构性改革综合措施的提出，党中央、国务院已经安排相关职能部门专题研究降低企业杠杆率的综合措施，其中包括债转股。债转股的具体措施正在研究制定中，将遵循市场化、法治化的原则进行债转股。债转股对于降低企业现有资金成本，稳定企业融资现金流都有助益，同时对于提高银行资产质量、降低不良贷款率也有积极作用。债转股也是实体与金融融合发展的一种尝试，实施的核心是转换比例与持有周期。

PMI 重回荣枯线以上，生产向好需求弱复苏： 8 月 PMI 重回荣枯线以上，供给端受企业盈利改善影响，生产保持平稳，用工量继续回升；需求缓中趋稳， 呈现弱复苏，出口持续承压。 价格方面原材料购进价格上涨， 有助于 PPI 同比增速的持续修复。随着价格回升， 企业生产经营活动预期有所恢复，补库存意愿凸显。非制造业方面，服务业稳步回升，建筑业增速放缓。

房价连涨 13 个月，二线城市调控不改领涨地位： 百城房价涨幅继续扩大，苏州，合肥等热点二线城市增速回落，政策调控效果初显。预计在九、十月购房传统旺季，库存将进一步下降，一、二线部分城市房价仍存一定上涨动力，但随着调控力度加大，以及信贷政策收紧预期增强，热点城市房价涨幅将进一步收窄。

二线热点城市调控加码， 厦门重启限购政策： 厦门市国土资源局 31 日发布公告称，厦门自 9 月 5 日起重启限购，拥有 2 套及以上住房市民将受限。这是继 8 月中旬苏州、南京、合肥后，又一出台限购政策的热点二线城市。 7 月统计局公布的 70 大中城市房价数据显示，厦门新建住宅价格环比增长 4.6%，涨幅位居第一位。从市场状况来看，厦门市目前房地产市场是供不应求，拿地价格屡屡升高， 为了给火热的土地市场降温。厦门政府在近期土地拍卖上对住宅户型面积、竞买资格、土地出让金及履约保证金支付期限等条件做出了诸多限制。 此次政策出台适逢金九银十旺季，短期内房价影响有限，中期来看对于由炒房导致的价格过快上涨有一定的抑制作用。

风险提示： (1)企业信心有所恢复， PMI 能否持续高于荣枯线仍需谨慎观察。 (2)房价连续上涨，一线城市和二线热点城市面临泡沫风险。东吴证券携宁科技北京.华商基金研报平台:research@hsfund.com p1