核心观点：

12 月制造业PMI 指数低位回升。2016 年1 月1 日国家统计局发布12 月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7，预期值49.8，上月数据49.6，较上月低位回升0.1 个百分点，连续第五个月处于荣枯线以下。

多数分项指标均出现反弹，仍低于历史同期水平。

近期原油价格持续下降，PPI 通缩趋势难改，成品库存回升仍存阻力，制造业下行压力仍然较大。

12 月31 日央行连续第四天下调人民币中间价，中间价创2011年5 月以来新低。央行对于稳定人民币汇率的政策再加码。12月30 日消息，央行将暂停个别外资行跨境及其参加行的境内外汇业务，包括现货远期交易等，时间至3 月底。12 月最后一周资金面平稳，年末降准落空，央行6 月份来首次暂停公开市场操作，逆回购净回笼600 亿元。十三五规划强调“完善宏观调控，采取相机调控”，货币政策使用调控工具防范系统性风险，而非普遍放水的预期出现。

一周要闻:

1 月1 日中央军委印发《关于深化国防和军队改革的意见》，《意见》指出，2020 年前，在领导管理体制、联合作战指挥体制改革上取得突破性进展，在优化规

模结构、完善政策制度、推动军民融合深度发展等方面改革上取得重要成果，努力构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系，进一步完善中国特色社会主义军事制度。

美联储逆回购回笼了4745.9 亿美元的资金，比2014 年二季度末创下的前纪录高出1/3 还多。

央行从2016 年起将现有的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制“升级”为“宏观审慎评估体系”（MPA）。宏观审慎资本充足率是评估体系的核心。利率定价行为是重要考察方面。从以往的关注狭义贷款转向广义信贷，将债券投资、股权及其他投资、买入返售资产等纳入其中，有利于引导金融机构减少各类腾挪资产、规避信贷调控的做法。