国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会公布，中国8 月官方制造业PMI49.7，比上月回落0.3 个百分点，跌至50 分水岭以下，创下自2012 年8 月以来新低。

数据显示，中国8 月财新制造业PMI 终值降至47.3，初值47.1。8 月财新中国综合PMI 数据（包括制造业和服务业）显示，中国经济活动总量重现放缓，财新综合产出指数从7 月的50.2 降至48.8，低于50.0 临界值。

尽管进入紧缩区间，短期因素占主导。8 月官方制造业PMI 继续回落，官方数据首次下降至紧缩区间，表明内地制造业继续下滑，经济下行压力仍较大。另一方面，考虑到8 月内地受到短期因素扰动较为明显，该月PMI 数据的说服力有限。内地经济是否进入通缩，仍需9 月数据进行验证。8 月内地为了迎接9月阅兵，京津冀等地加大治理大气污染力度，主动放慢生产； 8 月内地股灾继续发酵，国家队救市动用较多资金托市，上市公司也面临股价下跌带来的资本减值风险，对原有的生产造成拖累；此外，今年因厄尔尼诺持续发展，部分企业生产经营活动有所减缓。展望9 月，制造业生产将出现明显的恢复；股市预期面稳定也将有助上市公司稳定生产预期。再加上内地8 月“双降”政策继续维持宽松货币、财政政策环境，料制造业企稳回升的概率较大。

财新数据大幅下行，大中型企业首次面临萎缩困境。最新的财新制造业PMI 数据下行幅度大于官方数据，表明小型制造业企业萎缩情况有所加重。从官方数据分企业规模看，大型企业PMI为49.9，比上月下降0.7个百分点，年内首次落至临界点下方；中型企业PMI为49.8，比上月下降0.2个百分点，低于临界点。由于内地的宽松政策一般首先令大、中型企业受益，其面临萎缩困境可能会拖累内地经济整体走低。另一方面，大、中型制造企业萎缩，表明内地经济结构调整进入深水区，长远来看，有助于内地整体经济结构转型。

内地经济结构转型进入阵痛期，服务业保持扩张。8 月财新中国服务业PMI 仍在荣枯线之上，但较上月有所下降，重要原因是股市震荡导致金融业经营收缩。中国官方非制造业商务活动指数为53.4，比上月回落0.5个百分点，仍高于临界点3.4个百分点，表明我国非制造业总体继续保持稳定增长态势。内地服务业持续保持扩张趋势，虽短期不及弥补制造业带来的经济下行压力，但我们认为这是中国贯彻经济结构调整必经的过程。此外，从8月官方制造业PMI分项数据来看，生产指数仍保持在扩张区间，主要是新订单指数持续处于紧缩区间。这表明内地制造业萎缩的主因是内需不足。因此内地政策料将在年内继续保持宽松，刺激内需增长，以促进经济结构转型在合理的经济增速下进行。