美联储加息渐行渐近。联邦基准利率已经在0-0.25% 的位置保持了近7 年时间，长期利率即便放在过去 200 的历史长河中也算低位，与上世纪30 年代大萧条时相当。货币政策回归常态化只是时间问题。

从历次加息看本次加息，时间力度或低于预期：当前2.3%GDP，5.3%失业率和1.8%的通胀率已基本符合加息条件。从80 年代后五次加息的背景总结看，通胀是主要考量，当前通胀率不到2%，美联储或并未有大幅加息的基础，甚至不排除加息后又现降息。此外，从联邦基准利率与10 年期国债收益率的走势看，前者对后者的传导近几年有弱化趋势，加息之初对实际利率的影响也较为有限，如 2004 - 2006年的加息。

加息不是美元指数走强的唯一原因：美元指数的走强一般由三方面决定 ：（ 1）美国利率，利率上涨，世界资本选择美元套息导致美元走强；（2）金融危机，美元避险需求上升；（ 3）技术革命。技术革命、经济向好吸引全球资金到美投资。当前看，以上因素均有利于美元指数上行。在经过了10 年的下降周期后，美元指数或走向另一个强势长周期。

汇率：竞相贬值进行时，但不足以导致系统性危机。长期看多数国家的货币与美元指数呈相反走势，随着美元指数走强，全球主要国家汇率尤其是新兴市场国家汇率拉开贬值大幕，俄罗斯等资源国同时还承受着大宗商品下跌导致的汇率压力。但从外汇储备、外债的相对规模、经常项顺差以及美国经济力量占比近几十年呈缩小看，本轮加息对汇率的影响或不至于像前两次带来较大的金融危机。

大宗商品：供需主导，美元走强或致其雪上加霜。大宗商品价格决定因素主要有三个：一是商品 的供需格局；二是主要计价单位美元的强弱；三是商品的金融属性强弱。长期看，美元是重要因素之一，但供需占据主导。具体而言，对于黄金等贵金属，虽然美元指数有上涨压力，但避险因素或推动其继续上行；在经济下行和美元走强下，一般金属或仍需较长时间内的探底过程；随着油价跌破多数国家成本价，后续大概率将低位企稳，美元指数不是主导，但可能会制约其上升的速度和空间。