我们预测 6 月 CPI 同比上涨 1.2%，与上月持平。其中，食品价格同比上涨1.5 个百分点，对 CPI 贡献 0.5 个百分点；非食品价格同比上涨 1.0 个百分点，对 CPI 贡献 0.7 个百分点。从月环比看，6 月 CPI 环比为-0.1%。另外，我们预测 15 年 6 月 PPI 同比上涨-4.8%。

就 6 月食品价格而言，估算各品种的环比价格，是涨跌互现。在下跌品种中，蔬菜和水果价格的跌幅较大，达到 3%左右；在上涨品种中，猪肉价格的涨幅最大，也达到 3%左右；其它品种的涨跌幅均不大。而就 6 月工业品出厂价格而言，各品种是涨少跌多，有色金属、化工产品、成品油和钢铁价格下跌；而铁矿石价格上涨。

5 月美国季调后的 PPI 环比为 1.5%，创出了 2008 年 7 月以来的新高，考虑到美国经济的领头羊作用，以及 PPI 向 CPI 传导的滞后效应，此很可能是美国物价指数止跌回升的强烈信号。而这也正是美国改变强势美元政策后，美联储所希望看到的结果。

在上一轮周期中，美国 PPI 同比在 2009 年 7 月见底-6.5%，同月 CPI 同比见底-2.0%，两者差距达到最大值 4.5%，此后物价指数开始回升。在这一轮周期中，CPI 同比与 PPI 同比的差距在 4 月达到近期最大值 4.1%， 4 月-4.2%美国 PPI 同比应是近期的最低点，5 月 PPI 同比即回升 1.3 个百分点至-2.9%。

从美国 CPI 同比和 PPI 同比的关系看，CPI 与 PPI 同比之差达到最大值时，PPI 同比的探底回升往往意味着 CPI 同比的回升。5 月美国季调后的 CPI 环比为 0.4%，也创出了 13 年 3 月以来的新高。

由于工业品大部分为可贸易品，国际上上游和中游的工业品，包括原油、铁矿石、有色金属和钢材都是全球定价的，加上中国加入 WTO 后融入世界贸易体系，对于上述工业品的需求与日俱增，成为影响供求关系的决定性力量。因而中美两国作为世界前两大经济体，PPI 同比具有高度的相关性，是正常的经济现象。

从中国的 CPI 与 PPI 同比的关系看，在上一轮周期中在 2009 年 8 月 CPI 同比与 PPI 同比之差达到最大值 6.7%，比美国晚一个月。在本轮同期中，2015年 2-4 月 CPI 同比与 PPI 同比之差分别为 6.2%、6.0%和 6.1%， 而 5 月为 5.8%，见顶迹象也较明显。而历史能否重演，仍有待进一步观察。