纽威股份（603699）

全套工业阀门解决方案供应商，国内工业阀门龙头公司为全球领先，国内综合实力居首的工业阀门供应商，成立以来始终致力于为客户提供全套工业阀门解决方案，为我国唯一获得全球十大石油公司合格供应商资格批准或者成为其战略供应商的阀门企业。从承接订单下游分布看，石油天然气行业居首，占比为60.46%。在保持传统优势行业强大竞争力的同时，公司近年来在深海阀门、核电阀门等高端工业阀门领域突破不断，一方面彰显出公司在全国、乃至全球保持领先的产品研发制造能力；另一方面也将为公司业务规模的持续扩张提供保障。

受益下游行业全面回暖，业绩稳健成长值得期待

根据我们的测算，“十三五”期间，我国仅油气长输管道、中石化四大世界级炼化基地、煤化工行业的投资规模就达到7,000亿元、2,000亿元以及6,000亿元，对应工业阀门投资需求预计分别为140亿元、100亿元、300亿元。另一方面，公司作为后进入者积极开拓水下阀门、核电阀门领域。粗略统计，全球海洋管道铺设市场每年的投资规模约为200~300亿美元；核电阀门领域，预计至2020年，我国核电阀门每年的市场空间约59亿元。下游行业的回暖已逐步传导至公司新增订单。2017年一季度公司预收款项余额为7,415.37万元，较2016年二季度提升3,635.49万元，期末余额实现翻番，我们认为公司新增订单有望逐季攀升。

首次覆盖给予“推荐”评级

预计公司2017年~2019年EPS分别为0.47元、0.63元与0.82元，对应当前股价市盈率分别为33.26倍、24.86倍以及19.12倍。结合行业估值平均值，给予公司2018年30倍估值，目标价格18.90元，具备20.08%的上涨空间。

风险提示

原材料价格大幅上涨；新增订单毛利率下滑；下游行业景气度不及预期。