美尚生态（300495）

事件：美尚生态 （牵头人）与上海陈政市政工程有限公司组成的联合体于6 月26 日中标昌宁县勐波罗河治理及柯卡连接道路PPP 项目，项目总投资约15.94 亿元人民币。公司将负责项目投融资、与政府代表签订《投资协议》、PPP 项目合同、与政府方出资代表共同组建项目公司及生态治理、园林景观、市政工程和运营维护管理等工作，上海陈政市政工程负责部分水利工程施工。

有别于大众的认识：（1）卓越的管理层执行能力推动项目快速落地。公司本次中标的昌宁县勐波罗河治理及柯卡连接道路PPP 项目，为公司3 月17 日与云南省昌宁县人民政府签订的《云南省昌宁县勐波罗河治理及柯卡连接公路项目投资建设合作框架协议》的后续进展，3 个月实现框架协议落地彰显了公司卓越的管理层执行力。美尚采用副总裁营销制，每个具体项目实际在框架协议阶段基本已经讨论充分，因此能够实现快速的项目落地。（2）在手订单充沛，项目进展顺利，提供较强业绩支撑。公司2016 年累计公告重大合同24.24亿元，2017 年截止目前，累计公告重大合同17.12 亿元，合计41.36 亿元，约为2016 年营业收入的3.92 倍。此外，公司17 年6 月签订《磴口县黄河风情特色小镇、窳浑古城文化旅游项目PPP 合作框架协议》和《河南省武陟妙乐国际禅养小镇一期项目PPP 合作框架协议》，合计总投资预计为21 亿元。同时在手项目进展顺利，2016 年3 月8 日签订的沙老铁路项目沿线绿化景观工程合同生效，合同额约折合人民币7.84 亿元，6 月20 日已收到项目预付款和动工通知，未来业绩获得较强支撑。（3）生态修复和特色小镇双轮驱动。公司作为区域生态修复的龙头，不仅在水生态治理及新型景观营造方面技术储备丰富，2016年新并购绿之源进一步夯实在裸露边坡治理、低湿盐碱地改良利用等土壤修复领域技术优势。特色小镇方面推进加速，公司16 年承接了无锡市首个PPP 暨特色小镇项目――无锡古庄生态农业科技园PPP 项目，17 年加快推进，上半年先后签订磴口县黄河风情特色小镇和武陟妙乐国际禅养小镇框架协议。凭借出色的生态治理技术储备，未来公司将牢牢抓住生态修复和特色小镇增量市场，不断优化业务结构，实现生态修复和特色小镇双轮驱动。（4）针对核心员工开展股票激励计划，充分调动积极性。公司于2016 年7 月18 日完成了限制性股票激励计划，授予价格为11.199 元/股，向86 名激励对象授予917.79 万股限制性股票，约占授予前总股本的1.83%。

维持盈利预测，维持增持评级：预计公司17-19 年净利润为3.80 亿/5.32 亿/6.92 亿，增速82%/40%/30%；对应PE25X/18X/13X，维持“增持”评级。