寒锐钴业(300618)

产品以钴粉、钴盐、钴精矿和电解铜为主，形成一条完整产业链。寒锐钴业创立于1997 年，公司经过近二十年的跨越式发展，如今成长为拥有三家实业公司、两家国际贸易公司的跨国企业集团。公司主要从事钴、铜矿资源的开发和产品深加工，形成了从矿产开发、冶炼，直至钴中间产品和钴粉生产的完整产业链。

公司受益于价格上涨和产能增长。价格方面，公司钴类产品价格2017 年上半年比2016 年上涨一倍以上，预计未来价格仍有较大的上升空间，我们看好钴价格未来几年的上涨态势。从产能来看，随着募投项目的实施，未来两到三年是公司产能集中释放的阶段，随着募投项目的完成，公司在行业中的地位将明显提升，公司将成为全球最重要的钴粉及其他钴制品公司。

投项目带动公司快速腾飞。公司募集资金将全部用于钴粉生产线技改和扩建工程项目、 刚果迈特矿业有限公司建设年产5,000 吨电解钴生产线项目和钴粉及钴基粉体研发项目等三个项目。项目全部完成后预计将增加销售收入14.18 亿元，年增加净利润1.4 亿元。

盈利预测及投资评级。我们预测公司2016-2018 收入分别为25.81 亿元、39.6亿元、53.3 亿元，净利润分别为 3.24 亿、5.05 亿、6.86，EPS 分别为2.70、4.21、5.72，对应的PE 分别为34.9 倍，22.4 倍，16.5 倍。首次评级给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示。钴、铜价格波动风险、刚果（金）政局不稳风险、募投项目不达预期风险。