思创医惠(300078)

支撑评级的要点

实际控制人减持不做利空解读。在当前弱市下，能够接受这严苛规定受让公司1.95%股权，必定是看好公司长期的战略方向及发展，有意愿长期持有，大概率是公司的长期战略股东，不建议把减持当成利空看待，无需过度解读。

公司业务重心转向智慧医疗，管理层调整有助于公司长期战略发展。公司自2015 年收购医惠科技后，业务结构从标签业务的单主业向医疗物联网领域融合发展，为公司未来高速发展带来了新生机。2017 年1 月，公司董事长也由思创科技董事长路楠先生，调整为医惠科技董事长章笠中先生，我们认为，管理层的调整将有助于长期的公司战略发展。

略下调全年盈利预测，业务模式享受长期高估值。2017 年上半年，智慧医疗业务新签合同额同比大幅增长，我们认为医惠科技今年继续超额完成业绩承诺为大概率事件，预计医惠科技2017 年将实现归母净利润1.4亿元以上。但同期，由于RFID 行业新增产能快速增加，价格波动，使得收入增速及毛利出现同比下滑，我们预计至3、4 季度环比会有所改善，略下调盈利预测。我们长期看好医疗业务、人工智能和物联网模块的深度融合，看好该业务模式长期享受高估值。

评级面临的主要风险

RFID 行业竞争进一步加剧的风险；

智慧医疗、人工智能医疗推进不达预期的风险。

估值

我们给予公司2017 年-2019 年归属于母公司所有者的净利润为2.51 亿元、3.24 亿元和3.92 亿元业绩预测，对应市盈率为38 倍、30 倍和24 倍，维持买入评级，目标价格为15.00 元。