易华录(30021)

签订3.59 亿元河北智能交通订单，乌当易华录数字产业基金完成工商注册

1.易华录7 月4 日晚间发布公告，公司近日与河北省公安厅签订了《河北省公安机关路面动态科技防控工程合同文件》，合同价款为 3.59 亿元；2.公司前期投资设立的乌当易华录数字产业基金已经完成工商注册。

打造河北立体防控体系，在河北市场业务全面启动

该公安机关路面动态科技防控工程集成了各种平台系统、技术手段和信息资源系统，主要内容包括“路防工程”信息资源库、交通管控系统、北戴河暑期安保项目，从而在河北省境内形成“点、线、面”结合的立体防控体系，加强当地的现代警务管理。该项目将于18 年底前完工，将对公司业绩形成一定支撑。此外，该项目是公司2017 年在京津冀地区首个规模过亿的智能交通项目，同时是2012 年公司签订的河北框架协议首个落地项目，标志着公司在河北市场业务的全面启动。项目有望助力公司扩大在河北市场的影响力，对公司未来在京津冀一体化发展上也起到积极促进作用。

乌当易华录数字产业基金完成工商注册，助力公司在贵州承接数据业务

公司5月17 日公告拟出资9800 万元参与投资设立总规模为2 亿元的乌当易华录数字产业基金，重点投资于乌当区智慧城市建设中，由易华录承担主要工程建设的智慧城市、大数据、新能源及电子信息相关领域项目。基金将助力公司进一步承接贵州当地的数据湖、智慧城市等相关业务，从而在当地打造大数据生态圈，也为进一步给政府提供全方位的大数据服务奠定基础。同时易华录对产业基金的投资决策拥有重大影响，这种通过与政府平台公司合作的方式更加有助于增加易华录对项目选择的话语权，从而助力公司业绩提升。

数据湖业务链基本完善，相关项目快速落地可期

易华录在智慧城市建设过程中提出建设城市数据湖作为大数据在城市落地的重要基础设施支撑，主要是将以蓝光存储为核心，以发展大数据特色应用为重点，从而作为融合数据感知、存储、处理为一体的智能化综合信息基础设施。公司此前通过收购国富瑞补齐自己在IDC 建设运营服务等环节的短缺，数据湖业务链条基本完善。该业务将通过中国华录华东数据湖产业园等项目实现落地，同时也将带动公司蓝光存储等业务的发展，保障公司业绩保持快速发展。

维持买入评级

我们预计易华录2017-2019 年收入为30.76 亿元、36.21 亿元以及43.38亿元，归母净利润为2.78 亿元、3.78 亿元以及4.83 亿元，EPS 分别为0.75元、1.02 元以及1.31 元，对应当前股价PE 为35 倍，26 倍以及20 倍，维持“买入”评级。

风险提示：PPP 模式推进进度不如预期；新业务进展不如预期。