海格通信(002465)

控股股东计划大幅增持公司股份，彰显对公司未来发展信心。广州无线电集团作为公司控股股东持有公司股份4.84 亿股，占总股份的20.99%。根据最新的公告，公司第二大股东为公司董事长占公司总股份的2.73%。我们认为，此次增持一方面将弥补前期增发股份购买资产带来的控股股东占比减少；另一方面，鉴于控股股东占股比例已大幅领先其他大股东因此此次增持更凸显控股股东对公司未来发展向好的信心。

产业布局日趋完善，军工通信龙头迎更大发展空间。近日，公司顺利完成发行股份及支付现金购买资产事宜，完成对怡创科技、海通天线少数股东权益清理增强控制权以及对嘉瑞科技51%股权、驰达飞机53%股权的收购将巩固泛航空领域布局。同时，此次交易引入中航期货、保利科技等战略投资者有望打开未来进一步成长空间。

军工龙头布局深远，技术领先重点受益“军民融合”。公司在通信领域实力雄厚，在北斗导航方面具备全产业链优势，随着军改影响逐渐消退以及北斗建设加速，公司有望扭转下滑颓势延续快速增长。在卫星通信方面，公司已建立领先优势，在中国周边局势的不稳定的背景下，北斗、卫星通信、无线电通信等作为国防信息化改造重点将成为投资重点，而公司作为龙头将领先受益。另外，公司作为军民融合纯正标的将凭借过硬的技术和完善的布局重点受益行业发展及国家政策扶持。

评级面临的主要风险

军改落地进度不及预期，北斗建设速度不及预期。

估值

预计2017-19 年每股收益为0.33 元、0.47 元、0.65 元，参考可比公司2017年市盈率估值49 倍，维持目标价16.01 元，维持买入评级