太极股份(002368)

自主可控成为公司边际增长的关键因素： 公司为政务云板块的龙头企业之一，目前公司的收入主要构成中主要为行业解决方案，占比超过 70%，已经成为政务、金融、能源、制造、公共事业等行业信息化建设的领先企业，政务云领域的业务相对稳定； IT 增值产品与咨询服务共计占比 30%。目前在自主可控领域，公司依靠自身的特一级资质集成商地位，先后战略投资慧点科技、人大金仓数据库和金蝶中间件，逐步建立起较完善的自主可控的产业体系。我们判断，自主可控行业进展将在近年迎来发展高峰，并为公司提供全新的边际增长驱动力。

太极自主可控市场早有布局，从集成到基础软件和应用软件逐步拓展： 太极股份上市以来， 积极利用资本市场拓宽自主可控产业链，经过多年的积累，目前在数据库、中间件、自主操作系统等自主可控细分领域已经具备较强的产品、技术和客户，拥有龙头中间件及数据库、办公 OA，收购量子伟业进军管理软件的计划目前正在实施中，同时与普华软件形成了操作系统层面的合作。 目前太极股份通过战略投资分别持有慧点科技 91%股权、 人大金仓 38.18%股权（2017 年 5 月实施增资） 和金蝶中间件 21%的股权，在自主可控产品的基础软件和应用软件领域已做出多重布局。 同时，公司作为央企背景的特一级集成商，预计在集成商中将享有较高份额，是自主可控产业链的高弹性标的。

维持“买入”评级： 预计公司 2017-2019 年净利润分别为 3.87亿、 5.12 亿和 6.32 亿， EPS 分别为 0.93/1.23/1.52 元，现价对应 31/23/19 倍 PE。目前公司收购量子伟业已经获批，备考净利润有望达成，若考虑量子伟业并购完成，公司 2017-2018年备考净利润分别为 4.30 亿、 5.66 亿和 6.96 亿元，对应摊薄EPS 分别为 1.00/1.32/1.62 元，对应 28/22/18 倍 PE。

风险提示： 自主可控行业推进低于预期风险，公司市场份额低于预期风险，并购失败风险。