天成自控(603085)

公司发布2017 年中报业绩预告，上半年归属于上市公司股东的净利润预计增长60%-80%，约2,638.2-2,967.9 万元。公司业绩快速增长，主要源于工程机械及商用车行业回暖，以及部分理财收益计入投资收益所致。公司在工程机械座椅等市场地位稳固，工程机械及商用车近期保持热销，有望推动全年业绩快速增长。乘用车座椅单车价值量高达数千元，市场空间高达千亿。公司已手握众泰B11、B11B、S21 车型及上汽AP31 车型座椅订单，其中众泰B11B 车型已实现批量供货，后续订单供货有望推动公司业绩长期爆发。我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.38 元、0.57 元和0.84元，考虑到乘用车座椅的广阔市场前景及公司业务的高速发展，给予合理目标价32.50 元，维持买入评级。

支撑评级的要点

工程机械及商用车座椅快速增长，上半年业绩爆发。公司在工程机械座椅等市场地位稳固，上半年工程机械和商用车行业产销量快速增长，主要产品工程机械座椅、商用车座椅销售快速增长，带来上半年业绩爆发。工程机械及商用车近期保持热销，有望推动全年业绩快速增长。

众泰座椅已开始批量供货，乘用车座椅业务进入爆发期。公司开拓乘用车座椅市场卓有成效，目前已手握众泰B11、B11B、S21 车型及上汽AP31车型座椅订单，其中众泰B11B 车型已开始批量供货，后续订单批产有望推动公司业绩长期高速增长。乘用车座椅单车价值量高达数千元，市场空间高达千亿，公司还与国内其他乘用车主机厂开展技术及商务交流，未来有望开拓更多客户，发展前景可期。评级面临的主要风险

1）乘用车座椅市场拓展不及预期；2）工程机械等座椅业务不及预期。

估值

我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.38 元、0.57 元和0.84 元，考虑到乘用车座椅的广阔市场前景及公司业务的高速发展，合理目标价32.50 元，维持买入评级。