达实智能(002421)

事件：

8月3日，公司发布2017半年报。 报告期内， 公司实现营业收入115527.48万元，较上年同期增长16.37%；归属于上市公司股东净利润10355.98万元，较上年同期增长30.33%。 同时，公司预计2017年1-9月归属于上市公司股东净利润为18601.14~23674.18万元， 同比增长10%~40%。

投资要点：

净利增速符合预期， 毛利率略有下滑， 医疗及建筑业务是亮点

报告期内， 公司营收同比增长16.37%， 营业利润同比增长14.74%， 归母净利润同比增长30.33%， 净利增速符合预期， 主要是由营业外收入贡献及少数股东损益减少所致。其中， 17H1少数股东损益282万， 较去年同期的967万大幅减少71%， 主要原因在于达实联欣（ 51%股权） 利润较去年同期有所下降。 分业务看，建筑及医疗是亮点，公司智慧建筑业务收入6.61亿， 同比增长43.05%； 智慧医疗业务收入4.06亿， 同比更是大增111.70%，但两者毛利率均有所下滑，导致公司整体毛利率下滑2.05%。

医疗大单再创记录，参设保险公司，探索运营新蓝海

公司把握PPP新机遇，转变原订单型销售模式向后端运营服务拓展， 拟出资6亿元参设泰山健康保险，探索数据变现新蓝海，智慧医疗产业链布局不断完善。报告期内，久信医疗实现营收2.76亿，同比增长54%， 净利润0.20亿，同比增长74%，母公司与久信两者医疗业务同时大增，表明公司并购整合卓有成效，共赢局面喜人。同时，继淮南、宿州项目后，公司再次斩获江苏淮安洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目，总投资15.7亿元， 涵盖智慧医院全系统全生命周期建设及运营服务，订单额度再超历史记录，有望进一步巩固公司智慧医疗竞争地位，加快业务全国复制。

积极拓展京津冀业务，并设雄安子公司，紧抓“千年大计”机遇

公司积极拓展京津冀业务，与石家庄轨道交通公司签订战略合作协议， 有望促进轨交业务回暖（ 2017H1轨交收入下滑79%） 。 同时， 拟投资5亿元在雄安设全资子公司， 紧抓“千年大计”机遇， 贴近市场，以创新满足新区“建设绿色智慧新城、打造绿色交通体系、提供优质公共服务”需求。

坚定看好， 维持“ 推荐” 评级

我们看好公司在“做精智慧建筑、做强智慧交通、做大智慧医疗” 的正确指引下，各业务协同效应逐步显现，形成良好的发展态势。预计其2017-2019年实现EPS为0.20、 0.26、 0.33元，维持“推荐”评级。

风险提示：

短期减持压力， 轨交建设推进不及预期，医疗订单落地不及预期