爱建集团(600643)

事件：1）广州基金修订要约收购报告书摘要，将拟收购的股权比例由30%降至7.3%，同时不再以取得公司控制权为目的，并拟加强对公司的战略投资和战略合作；2）公司股票于8 月2 日复牌。

投资要点：

低估值+高成长+稀缺性，爱建是最具投资价值的金控平台：公司近年来持续推进转型，我们自首次推荐以来始终强调，公司核心亮点在于其多元金控平台兼具成长性+稀缺性，六大金融牌照价值闪耀（信托+租赁+券商+资产管理+财富管理+资本管理），长期发展前景光明，目前市值明显受到低估。后续随着股东三方达成合作协议保障股权稳定，同时投资入股曲靖商业银行，金融业务布局涉足银行，综合实力再度提升，长期前景光明。

股权纷争妥善解决，多元化股东结构助推金控起航：广州基金此次修订要约收购方案，将拟收购股权比例由30%降至7.3%，同时不再以取得公司控制权为目的。考虑公司定增事项前期已获证监会核准，假设按上限收购+公司定增成功实施，公司前三大股东将分别为均瑶集团（17.67%）、爱国建设基金（10.9%）、广州基金及其一致行动人（10.9%）。基于战略协议，未来三方将精诚合作，充分发挥多元化股东结构优势，并融合沪、穗两地资源优势实现协同，公司及其下属金融平台将以上海为主基地、以广州为华南基地全面拓展业务。

综合金融发展迅猛，信托领航，租赁、券商可期：爱建信托16 年末资产管理规模翻倍增至1966 亿元，且上半年实现净利润3.85 亿元，同比增长约20%，逐步进入业绩释放期，且后续定增完成将打破资本瓶颈并提升潜在成长空间。爱建租赁高速发展，16 年净利润突破亿元，后续与华瑞租赁整合并结合均瑶旗下航空产业资源优势，业务有望快速放量。此外，公司投资、资管、财富管理等各线金融业务竞争实力显着提升，16 年增持爱建证券至48.9%并晋升第二大股东，稳步迈向时代领先的民营金控。

盈利预测与投资评级：公司终止重大资产重组并转为股权投资，且股权纷争妥善解决，后续随着定增实施，均瑶、爱建基金及广州基金将全力合作拓展公司金融业务，有望推动金控平台价值显着提升。预计公司17-19年EPS 分别为0.76、0.96、1.06 元/股（未摊薄），坚定看好未来业绩、市值增长潜力及长期发展前景，继续重点推荐，维持公司“买入”评级。

风险提示：1）要约收购失败；2）信托及租赁业务发展低于预期；3）多元化股东结构协同效应低于预期。