星网锐捷(002396)

网络设备技术领先享国产化替代机遇，创新引领全面布局白盒交换产业革命：公司深耕企业级网络设备和技术多年，已经成为国内领先的ICT 厂商，在教育、金融、政府、电信等行业拥有大量优质客户。随着中小企业目标客户对企业级网络建设的加快，公司将迎来收获期。同时，公司坚持创新持续布局SDN 以及白盒交换，有望迎数通网络设备产业升级机遇。另外，国有资产背景有望帮助公司重点受益国产化替代机遇。

巩固行业信息化领先优势，启动少数股东权益收购增强协同作用：升腾资讯多年来连续保持亚太瘦客户机市场领先地位，同时迎合客户需求拓展云计算、云支付、智慧物流等服务，力图为客户提供完整解决方案。受益于星网视易领先的视频通信技术以及完整的KTV 信息系统解决方案，公司KTV 市场覆盖全国及东南亚领先优势明显。公司推出了K 米平台以及“K 吧”打通线上线下形成战略闭环，有望引领KTV 行业新变革。

外延收购高速切入4G 产业链以及行业信息化，协同效应明显：利用上市公司平台优势，通过收购德明通讯、四创软件布局4G 产业链及防减灾行业信息化。标的公司获得上市公司资金和人员的支持，未来资源、市场的进一步整合将促进双方快速发展，创造更多盈利点。

评级面临的主要风险

受宏观经济影响、新型娱乐方式导致KTV 线上线下发展不达预期等。

估值

预计公司2017-2019 年盈利分别为4.16 亿元、5.18 亿元、6.38 亿元，合每股收益为0.77 元、0.96 元、1.18 元，参考可比公司2017 年市盈率估值水平31 倍给予公司12 个月目标价24.70 元，首次覆盖给予买入评级。