事件

在国家食品药品监督管理总局 6 月 28 日发布《关于开展城乡接合部和农村地区药店诊所药品质量安全集中整治的通知》背景下， 本月国家食药监总局近期对辽宁省、湖南省、贵州省的零售药店进行了飞行检查， 并于近日发布了《关于贵州省龙里县鑫福堂大药房等 10家零售药店检查结果的通告》，飞行检查发现 10 家零售药店存在严重违法违规经营行为，包括药品合法来源不明、涉嫌销售劣药、非法渠道进货、票据不全、超范围经营等。

点评

医药零售领域的“两票制”改革。 这次针对城乡结合部和农村地区药店诊所药品质量的行动，出发点在于规范零售药店和诊所药品购进渠道、储存条件及药学服务，查处药品销售使用环节违法违规行为，进一步保障公众用药安全有效。 我们认为， 这跟今年年初开始推行的医药分销领域“两票制”改革有相似之处， 其行业内部整治的目的同是净化行业环境， 开启优胜略汰， 给行业的规范运营、集中度提升提供良好的政策支撑。另外， 受分级诊疗和处方外流等利好因素的影响， 医药零售领域的行业规模增长也远快于受药品连年招标降价等因素影响的医药分销领域。我们相信，随着这次食药监总局对零售领域的大整治， 会给医药零售领域的相关标的带来板块投资机会。

利好行业整合，未来强者恒强。 这次国家食品药品监督管理总局对零售药店诊所大整治的行动， 有望使医药零售企业集中度大幅提升，从而为行业龙头企业获得远超行业平均增速创造基础。 在这轮并购整合机遇下， 一方面， 大量中小药店自身管理能力差、 采购成本高，大整治行动会促使越来越多的中小药店开始积极寻求出路， 而其主要出路就是被大型连锁药店并购整合； 另一方面， 现有医药零售行业规范程度差、 行业集中度低， 相信随着行业整合的不断推进零售药店龙头企业将会更加有效的发挥出品牌、资本、管理、 风险抵抗等方面的优势， 行业内强者恒强的格局有望逐步显现。

相关标的

国药一致（ 000028）、 老百姓（ 603883）、 一心堂（ 002727）、 益丰药房（ 603939）。

风险提示： 行业整合不及预期； 集中整治推行不及预期。