中国平安(601318)

中国平安寿险业务持续保持高速增长， 龙头凸显。 高增长主要来源于代理人渠道铺设完善，代理人产能不断提高； 伴随着监管从严， 保险已经从投资属性逐步消费属性过度，中国中产阶级消费升级；新业务价值持续注入剩余边际，未来利润持续释放可期。

中国平安财险业务市场占有率高，综合成本率较低。 在保费高速增长的情况下财险综合成本率可控，规模效应显现，在同行业中处于领先地位。未来随着汽车市场的繁荣，车险业务可能成为中国平安新的爆发点。

平安银行创新意识行业领先，转型成效开始显现。 平安银行积极打造的智能化零售银行初具规模，给客户提升更高的体验。同时，平安银行积极应对潜在风险，遏制资产质量下滑趋势。

平安的金融科技走在中国金融业最前端。 未来人工智能会成为中国平安在竞争中的绝对优势，具体体现在不断提升客户体验，高科技运营的高效率性、低错误率，不断降低的人工成本。

投资建议： 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 3.78、 4.16、 4.66，给予 1.4倍 PEV 估值， 目标价为 61.26，给予“增持”评级。 考虑到公司其他业务的协同作用以及科技创新引领模式， 公司的长期估值仍有很大上升空间。

风险因素：利率下行，宏观经济基本面变差，科技创新转型缓慢