田中精机(300461)

事件：

公司发布 2017 年半年报， 报告期内公司实现营业收入 2.36 亿元，同比增长 347.27%；归属于上市公司股东净利润 1512.92 万元， 同比增长 319.22%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润 1267.43万元，同比增长 714.56%； 半年 EPS 为 0.22 元。

观点：

业绩高增长来自于子公司远洋翔瑞并表

公司实现营业收入2.36亿元，同比增长347.27%；其中，母公司实现营业收入7,148.46万元，同比增长38.84%。公司报告期内营业收入增长的主要原因收购的远洋翔瑞自2016年11月开始并表。实现归母净利润1,512.92万元，同比增长319.22%。其中，母公司实现净利润-503.07万元，同比下降253.57%。母公司净利润下降的主要原因是：（1）本报告期内公司实施限制性股票激励计划，增加本报告期股份支付费用1,005.78万元；其中，母公司增加股份支付费用472.30万元。（2）公司收购远洋翔瑞增加并购贷款2亿元人民币以及增加流动资金贷款，造成公司报告期内财务费用支出同比增加约449万元。

母公司为绕线机国内领先企业， 公司绕线设备将大幅受益手机无线充电热潮

公司的数控自动化绕线设备技术来源于日本，经过多年发展已成为国内绕线设备定制化解决方案领导者。绕线机生产的电子线圈广泛用于电感器、变压器、马达等电子产业基础部件的加工，产品覆盖广阔的3C消费和汽车电子产品，需求强劲。 上半年母公司绕线设备新增订单6943万元，同比增加45.74%，叠加手机领域无线充电的热潮，公司主业未来发展可期。

3D玻璃需求旺盛，精雕机业务发展迅速，热弯机初获订单

市场上3D玻璃需求旺盛，受益于玻璃加工厂商的扩充产能，远洋翔瑞精雕机业务发展迅速， 报告期内公司精雕机销售收入1.46亿元， 销售毛利达44.39%，下半年精雕机仍将处于一个需求高速扩张的阶段。另外， 远洋翔瑞完成了3D玻璃热弯机的研发，并达到量产要求， 目前已经获得销售订单，热弯机相对于精雕机具有更高的价值和更高的利润，将提振公司在3D玻璃加工设备业绩。

投资建议与评级：

我们预计公司 2017-2019 年营业收入分别为 6.16 亿元、 8.67 亿元和 11.1 亿元， 归母净利润分别为 0.71 亿元、 1.01 亿元和 1.35 亿元， 每股收益分别为 1.01 元、 1.43 元和 1.92 元，对应 PE 分别为 64X、 45X 和 34X，维持“推荐” 评级。

风险提示：

绕线设备销售不及预期， 公司精雕业务低于预期。