东方网力(300367)

业绩同比增长54.81%，业绩符合市场预期

东方网力8月24日晚间发布2017年中报，2017年上半年实现营业收入7.39亿元，较上年同期增26.08%；实现营业利润1.16亿元，较上年同期增长146.78%；实现归属于母公司所有者的净利润1.04亿元，较上年同期增54.81%，业绩符合市场预期。

安防主业平稳发展，整体费用率降低推动净利率提升

受益于反恐和社会治安管理的刚性需求及客户在智能化等方面的需求不断提升，安防行业景气度持续高企，公司主业平稳发展，实现26%的营收增长：其中占据主营收入较大份额的PVG 网络视频管理平台及轨道交通信息系统营收分别增长12.54%及22.32%，占总营收比达38%和26.21%。公司持续优化公司治理，整体费用率显着下降，由2016年上半年42.82%将至37.2%（销售费用率由12.56%降至9.63%，管理费用率由26.86%降至22.72%），推动公司净利率由去年同期的11.92%提升至13.69%，从而实现利润增速快于营收增速。

以视频技术为核心，构建视频大数据应用平台新生态

公司坚定以视频技术为核心，在人工智能算法、视频大数据等领域积极投入研发资源开展深入的研发，拓展视频应用领域，目前已经形成万象视频云、图像结构化服务器等云+端产品，并结合安防行业具体需求变化研发相关应用，着力构建视频大数据应用平台新生态，为行业用户提供专业化整体解决方案。公司主打的视云天下系列产品体系包括视频图像联网共享平台、视图解析综合应用平台、公安大数据产品等多项产品，并已经实现销售落地，结合公司大量专业的行业及项目经验，智能化应用有望实现其他区域范围内的较快推广。

安防智能化趋势明确，公司全力布局抢占浪潮先机

安防监控是人工智能最先大规模产生商业价值的领域，安防向智能化发展的趋势已经较为明确，人脸识别，图像分析等应用已经逐渐实现落地。在这样的发展浪潮中，东方网力率先布局，构建了从基础研究到行业应用的产业链条，并积极尝试通过收购等方式实现从后端应用向前端拓展，在人工智能+安防的产业趋势中布局完善，有望充分抢占产业浪潮先机，实现自身的快速成长。

维持买入评级

我们预测东方网力在2017-2019年归母净利润分别为4.43亿、5.82亿元、7.48亿元,EPS分别为0.52元、0.68元及0.87元，对应当前股价PE分别为35倍、27倍及21倍，维持“买入”评级。

风险提示：安防行业整体投资规模不达预期；业务回款风险；技术竞争风险。