新疆众和(600888)

事件：2017年8月18日，公司召开2017年半年度业绩说明会。公司2017年上半年营业收入23.32亿元，同比减少-32.79%，归属于上市公司股东的净利润0.72亿元，同比增长253.90%，EPS为0.086元。

投资要点：

全球最大高纯铝生产基地，科技水平高

新疆众和是国内首家进行电子铝箔研发的企业，在2017年上半年中，由于西部经济环境不佳，物流贸易业务有所下降，导致上半年公司营收下滑。下半年起，公司着力于打造新生产基地，建设两座150MW热电联产机组，使生产环保化，节约生产成本，进一步提高企业的盈利能力和发展能力。

下游需求激增，着力开发高科技产品

高纯铝是生产电子铝箔的主要原料，同时两者也是电子电器、军工、计算机和建筑行业的基础材料。近年来随着计算机、通信技术的发展，市场需求增长迅速，预计明年计算机行业的产量增速会达到9.84%，而电子电器行业增速约为14.3%，由此将催生对电子铝箔巨大的需求，预计铝产品的产销量增速将达到12.9%。与此同时，企业也积极加大对电子铝箔的投资，扩大生产来满足市场的需求。

利用区位优势，发展西部物流贸易

新疆众和位处亚欧大陆运输主干道的货物集散地，周边有铁路、机场、口岸和高速公路枢纽等可以利用，所以企业于2013年6月成立物流运输公司，进行公铁联运、物件仓储、物流运作、银行质押监管、期货交割等服务，年货物吞吐量300万吨。短短三年时间，物流公司收入已占公司总收入50%。物流公司力争在接下来的几年中，进一步将规模扩大至350万吨以上，成为辐射中亚地区的区域性物流中心、金融物流服务提供商。

风险提示内容

预计公司2017到2019年EPS分别为0.24、0.28和0.30元，对应PE分别为31.47X、27.50X和25.65X。公司产能受限产政策影响较小，看好公司作为国内东北地区铝业供应销售的龙头地位，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

1）高纯铝、电子铝箔销售不达预期2）物流贸易量下滑3）新项目建设未完成