2017年半年报点评：传统主业增长强劲，FPC显著爆发
传统业务稳中有升，柔性线路板收入占比逐渐提高
公司传统精密钣金和精密压铸产品营收基本维持稳定，产品毛利率在处于稳定状态。LED及其模组、触控面板及LCM模组产品收入出现较大幅度增加，同比增长124.21%、164.77%，毛利率整体保持不断上升的趋势，符合产品规模效应下相对成本更低的发展趋势。2016年收购MFLX新增的柔性线路板电子产品收入占比达到32%，达19.8亿，基本和MFLX16年全年收入持平。在毛利率方面，2017年柔性线路板毛利率为11.89%。
柔性线路板、LED及其模组、触控面板及LCM模组行业景气度高，需求旺盛
公司收购的MFLX经过战略和管理整合，全面激活新活力。公司的柔性电路板电子产品能够广泛用于新的消费电子产品和新能源汽车，公司产品获得了客户的认可，能够获得充足的产品订单供应。手机柔性线路板需求越来越多，MFLX为此也在积极扩大产能，另外新能源汽车中使用柔性线路板的比例也逐步增加，未来发展空间巨大。
LED作为一种能耗更低的新型发光形式具有广阔的使用前景，公司的LED及其模组产品广泛应用于LED 颗粒、LED 灯条、LED 背光模组、LED 照明灯具等LED 产品，触控面板及LCM模组伴随着手机、平板等液晶面板需求的持续增长也将提振公司业绩。
投资建议与评级：
我们预计公司2017-2019年营业收入分别为170亿元、245亿元和357亿元，归母净利润分别为6.4亿元、11.5亿元和19.4亿元，每股收益分别为0.60元、1.07元和1.81元，对应PE分别为45X、25X和15X，给予“推荐”评级。
风险提示：
FPC产能扩展不及预期。
