立讯精密(002475)

事件：

公司实现营业收入 82.87 亿元，同比增长 74.37%；归属于母公司净利润6.82 亿元，同比增长 70.07%。 业绩增长主要得益于消费性电子业务的高增长， 消费性电子业务的营收同比增长 156.21%，达 22.06 亿元。 报告期内， 电脑互联产品及精密组件业务实现负增长，这主要受近几年 PC 产品出货量减少所影响，但公司前瞻布局的汽车互联产品及精密组件业务实现了 28.86%的同比增长。 公司产品主要以销售国外为主，外销营收占比达 81.61%， 对国际大客户的依赖比较强。

结论：

持续巩固连接器龙头地位， 打造精密制造大平台

通过多年技术积累及外延并购，公司已成为连接器行业的龙头企业，产品广泛运用于 PC、 消费电子、通讯、汽车等领域。特别是消费电子领域，公司是国际大客户的主要供应商， 产品毛利率达 22%， 高于同行业。 公司还是国内唯一参与全球 USB Type-c 标准制定成员， Type-c 连接器由于传输速度快、 正反可插、 拓展能力强等优点， 渗透率逐步提升， 有望发展成为电子设备的唯一接口，目前公司 Type-c 份额在 40%左右。 除了连接器以外，公司通过并购和加大研发投入布局无线充电、天线、声学和马达等业务，打造精密制造大平台。公司外延并购后，对于标的的整合能力强，所实施的并购整合几乎都达到了预期目标。

有望受益于国际大客户创新年， 实现业绩高增长

今年苹果公司将推出三款手机，其中 iPhone8 由于创新力度大，出货量有望大增。公司作为苹果的精密器件供应商，业绩将受益于。 iPhone8 大概率将携带无线充电功能， 公司是 Apple Watch 无线充电模组供应商，是苹果的第一批无线充电供应商， 大概率成为 iPhone 无线充电模组的供应商， 而且手机的出货量远大于手表的出货量。

汽车电子、可穿戴设备研发为长期发展提供动力

公司已在汽车电子和可穿戴设备领域布局， 实现多智能终端卡位。 2011年设立昆山立讯继续发展车用连接器等产品线； 2012 年收购福建 FJK切入住友日系供应链； 2013 年收购德国 SUK，获得 Mu-Cell 超临界微发泡成形等轻量化技术， 并成为德国供应商； 2014 年收购苏州丰岛， 进入可穿戴领域，是 Apple Watch 表带供应商。

盈利预测与投资建议：

我们预测公司 17/18 年净利润为 19.78 亿元/24.10 亿元，对应 EPS 为 0.62/0.76 元，对应当前动态 PE 为 34/28 倍。给予“增持”评级

风险提示：

iPhone 销售不及预期； 无线充电推进不及预期。