铜陵有色(000630)

事件：

公司发布 2017 年中报，上半年，公 2017 年上半年，实现营业收入 383.21亿元，同比下降 8.36%；归属于母公司股东的净利润 2.36 亿元，同比增长 411.18%。每股收益 0.022 元。

结论：

在公司生产经营保持稳中向好态势的情况下， 公司主产品铜、硫酸价格回暖，铜箔加工费持续上涨推升公司业绩。 公司的铜箔产品技术先进，规模领先，现有产能 3 万吨，在建 2 万吨。未来公司将在加大对锂电铜箔投入和布局的同时，持续做强做大主业。 预计公司 17-19 年每股收益分别为0.13 元、 0.17 元、 0.19 元。给予增持评级。

正文：

公司生产经营保持稳中向好态势。 公司为国内最大的阴极铜生产企业、华东地区最大的硫酸生产企业。 2017 年上半年，在公司主要盈利单位金冠铜业、金隆铜业连续大修的情况下， 公司产品产量、企业效益仍较好地完成了预定目标。 2017 年上半年主要产品产量情况：自产铜精矿含铜量完成 2.24 万吨；阴极铜完成 61.84 万吨；硫酸完成 179.85 万吨；黄金完成 4672 千克；白银完成 191.20 吨；铁精矿完成 24.89 万吨；硫精矿完成 39.24 万吨；铜材完成 16.02万吨，其中，铜箔完成 1.47 万吨，同比增长 14.38%；铜板带完成2.46 万吨，同比增长 31.46%。

主产品价格回暖和铜箔加工费持续上涨推升公司业绩。由于公司主产品铜、硫酸价格回暖，铜箔加工费持续上涨，给公司经营效益带来积极影响。 2017 年上半年，公司实现利润总额 4.32 亿元，同比增长117.41%。其中，硫酸价格同比上涨 61%；铜箔利润同比增长 494%。? 公司的铜箔产品技术先进，规模领先。 公司为国内最大的铜箔生产企业之一，现有产能 3 万吨，在建 2 万吨，锂电箔进入比亚迪、国轩高科、沃特玛等锂电池厂供应链，规模及技术处于国内领先。《高频高速 PCB 用高性能电子铜箔工艺技术研究及应用》项目获得中国有色金属工业技术进步一等奖，公司成功研发出 6 微米锂电铜箔。

积极推动新项目建设。公司将抓住新能源汽车及锂电池产业爆发的机遇，加大对锂电铜箔投入和布局，年产 2 万吨高精度储能用超薄电子铜箔项目一期一万吨年底投产； 此外，公司将持续做强做大主业，庐江矿业沙溪铜矿重负荷联动试车，铜冶炼工艺技术升级改造项目“奥炉工程”进展顺利，预计明年投产。

预计公司 17-19 年每股收益分别为 0.13 元、 0.17 元、 0.19 元。给予增持评级。