中国中冶(601618)

2017H1 业绩同增 10.7%，扣非归母净利润同增 40.2%， EPS 0.11 元2017 年 1-6 月公司实现营业收入 1,010.85 亿元，同增 5.5%； 归母净利润 26.75 亿元，同增 10.7%， EPS 0.11 元； 扣除非经常性损益的归母净利润 25.08 亿元，同增 40.2%。其中单 2 季度实现营收 569.05 亿元，同增 6.9%；归母净利润 12.33 亿元，同增 17.3%，单季贡献每股收益 0.06 元。

交通基建业务营收劲增 107%，资源开发业务毛利率上升 29.4 个百分点分业务看， 期内公司工程承包/地产开发/装备制造/资源开发业务实现营收 868/101/25/25 亿元，同增 6.3%/4.6%/-17.2%/36.6%，营收占比为 86%/10%/2%/2%。 其中交通基建业务实现营收 201 亿元，同比劲增 107%，彰显公司“基本建设主力军”转型成效显着；资源开发业务毛利率 28.6%，较上年同期上升 29.4 个百分点， 6 个境外项目的收入与业绩均实现大幅增长。

新签合同额同增 22.3%， PPP 助力交通/市政/棚改/生态类项目高速成长2017 年 1-7 月公司新签合同额 3,267.8 亿元，同比增长 22.3%； 海外项目新签合同额 318.4 亿元，同比增长 4.0%，期内在建海外项目共 393 个。公司上半年新中标各类道路/园区/管廊/棚改/生态类 PPP 项目合计 56 个（累计 PPP 项目近 200 个） ，新增投资额 1,100 亿元（累计总投资额超 3,600亿元） ， PPP 模式助推公司基建板块业务规模与新签订单持续高速增长。

冶金工程持续强力复苏， 地下管廊业务保持全国领先2017年1-6月公司冶金工程新签合同额407亿元，同比大幅增长78.4%，自今年一季度劲增 2.5 倍以来，继续维持强劲复苏势头。管廊业务优势显着，2017 年 1-7 月公司新中标管廊 PPP 项目 12 个（累计中标 68 个，已开工25 个） ， 新增投资额约 166.5 亿元（ 累计投资额 803 亿元， 已开工 270 亿元） 。“中冶管廊” 的市占率与建设里程数均为全国领先。

盈利预测和投资建议： 2017 年上半年基建维持 16.9%高增长，公司作为央企基建主力军，紧抓行业战略机遇期，基本面经营持续向好， 新签合同连续三年跨越式增长，与五矿产业链协同与业务整合进展顺利。预计公司 2017-2019 年 EPS 为 0.32/0.41/0.48 元， 维持“买入”评级。

风险提示： PPP 项目进展不及预期、 与五矿整合推进不及预期。