容大感光(300576)

点评：

1. 公司业绩增速超越行业平均增速。公司是 PCB 感光油墨国内龙头企业之一，占据国内感光线路油墨市场 25%的份额、在阻焊油墨市场上占据了10%的国内市场，根据国内PCB板的增速预计PCB油墨的需求将以 8-9%左右的速度增长，公司的静电喷涂油墨已经给崇达电路和深南公司批量供货， 高端市场已经打开，业绩增速超越行业平均。

2. 新产能建设有条不紊，公司现有感光油墨年产能为 8000 吨左右，新产能 1 万吨明年投产；同时公司以感光油墨为基础向 LCD 光刻胶市场进军， 公司目前有光刻胶产品年产能 50 吨，主要是 LED、TN/STN 液晶显示面板上的光刻胶产品，募投的 1000 吨光刻胶化学品新产能，包括光刻胶 700 吨、配套化学品 300 吨，将瞄准高端 TFT 用光刻胶，目前已经在中试阶段，预计年内就可向市场推广。

3. 公司技术优势明显， 通过多年的研发，掌握了感光油墨的核心技术，包括树脂合成技术、光刻胶光敏剂合成技术、配方设计及工艺控制技术等。

盈利预测与评级：

随着公司继续在高端静电喷涂油墨市场实现进口替代，以及在光刻胶领域的开拓， 我们预计 2017-2019 年公司的 EPS 为 0.40、 0.50、 0.66 元，目标价为 25.2 元，给予“增持” 评级。

风险提示：

光刻胶新品的市场验证进程不如预期；产品应用领域过于集中的风险；应收账款发生坏账的风险；次新股股价波动大