天神娱乐(002354)

事件：

8 月30 日，公司发布2017 年中报，报告期内，公司实现营业收入15.89 亿元，同比增长85.04%；净利润为5.05 亿元，同比增长150.14%；每股收益为0.58 元。

点评：

“页转手”效果不俗，深耕重度游戏。公司游戏研发重心已从页游转向手游，优秀游戏产品《苍穹变》、《黎明之光》、《坦克风云》等报告期内稳定运营，2017 年下半年公司将陆续《琅琊榜》、《坦克风云2》、《十万个冷笑话番剧版》、《上吧MT》等移动网络游戏。报告期内移动游戏营业收入4.99 亿元，同比大增231.98%，占总营业收入比重为31.42%，较去年同期的17.52%大幅上升。

移动互联网分发平台业务持续增长。公司移动互联网分发平台爱思助手稳定运营，各项数据持续增长。爱思助手独家拥有行业领先技术，其已经成为集设备资料管理、应用游戏下载、壁纸铃声下载等多功能于一体的苹果移动设备管理工具。爱思助手自2013 年上线截至报告期末，总的应用游戏分发量达45 亿次，平台日分发量900 万，日活跃用户已经超过300 万，月活跃用户已经突破2200 万，日新增用户超过10 万。目前爱思助手已成为国内规模较大的移动应用分发和游戏联运平台。

移动互联网广告业务运营稳定，影游娱乐多元发展。公司移动互联网广告业务报告期内稳定运营，并通过资本运作优化资产结构，继续保持公司移动互联网营销实力。公司通过在影视娱乐业务多元化投资，逐步实现影视行业的全产业链渗透。自2015 年以来，公司先后通过并购基金投资影视制作公司工夫影业和嗨乐影视和线下票务公司微影时代，在不断加强公司影视内容制作能力的同时，卡位上下游核心资源，加强对产业上游优质IP 的掌控能力，打通影视业下游的票务产业。

看好公司在游戏全产业链布局逐步完善的基础上，进一步夯实游戏研发、发行和渠道能力，给予“增持”评级。预计17/18/19 年EPS 为1.03、1.14、1.28 元，对应PE19 倍、18.4 倍、16.4 倍。给予“增持”评级。

风险提示：海外市场经营风险、市场竞争风险、游戏产品研发风险