思创医惠(300078)

事件：公司上半年实现营业收入4.75亿元，同比增长11%；实现归属于母公司净利润7300 万，同比增长14%；扣非净利润6600 万，同比增长8%；研发投入同比增长89%；销售费用同比增长20.39%%；管理费用同比增长19.77%。2 季度单季，实现营收2.62 亿元，同比增长25%；归母净利润3900 万，同比增长6%；扣非净利润3300 万，同比下降6%。

智慧医疗业绩亮眼，持续中标HIMSS 评审项目。报告期内，智慧医疗业务实现归母净利润5038 万元，同比增长50.43%。截止目前，公司智慧医疗项目订单金额已超1.65 亿，千万级别项目合同超4 个。尤其是南京鼓楼医院HIMSS7 评审项目，代表了国内医疗信息化建设的最高水准。7 月中标垂杨柳医院HIMSS6 评审项目，订单金额3467 万，在可预见的未来，公司有望中标更多医院HIMSS 评审项目，而该类订单一般都在千万级别，将为公司智慧医疗业绩增长提供有力支撑。

公司加大研发投入，医疗AI 有望加速落地。公司加大研发投入，报告期内，研发费用为4481 万，同比增长39%。公司融合Google AI引擎和其他开源算法，结合人工智能的处理引擎和临床辅助诊断模型，自主开发完成了医疗认知引擎ThinkGo，且已运用于医惠科技单病种AI 应用的研发，目前已有手足口病机器人、疝、川崎病、乙肝、心梗等单病种人工智能应用落地。同时，公司加快推进Watson 本土化落地，加速设立沃森肿瘤联合会诊中心。目前，公司已与国内几十家三甲医院签署合作协议，，其中近十家沃森联合会诊中心已经正式落地运营并开放商用服务。受新零售研发投入增加、EAS 产品原材料价格上涨及部分标签产品实施竞争性降价策略等因素影响，商业智能事业部净利润同比下滑。但未来随着RFID、EAS 价格趋稳及新零售的需求增长驱动，商业智能业绩有望扭亏为盈。假设公司各项业务持续稳步推进，预计2017-2019 年EPS 分别为0.28 元、0.35 元、0.43 元，给予“买入”评级。

风险提示：医院院内物联网落地存在不确定性、Watson 肿瘤解决方案落地不及预期。