昊志机电(300503)

事件：

公司 2017 年上半年实现营业收入2 亿元，相比去年同期增长28.20%；归属于上市公司股东的净利润为3846 万元，相比去年同期增加36.03%；EPS0.14 元，相比去年同期增长7.69%。

观点：

下游CNC 行业需求旺盛，新老业务协同发力

得益于下游消费电子行业钻攻中心、加工中心、金属雕铣机等金属加工机床的市场需求旺盛，配套直联主轴和电主轴销售继续呈现良好增长态势。同时，报告期公司PCB 钻孔机和成型机电主轴销售收入大幅增长，上述因素共同推动公司主轴业务收入实现1.59 亿元，较上年同期增长18.56%。

公司在消费电子行业的主轴相关零配件及维修业务收入大幅增长，推动公司零配件及维修业务实现销售收入3,005.81 万元，同比增长35.09%。零配件及维修业务收入大幅增长是报告期内公司营业收入增长的重要驱动因素。

公司2016 年新增业务转台业务继续呈现良好增长态势，实现销售收入达1,142.44 万元，占营业收入的比重为5.69%，成为公司新的利润增长点，进一步丰富了公司的产品和业务结构。

募投项目建设部分完成，经济效益符合预期

2017 年半年度，公司稳步推进募投项目建设。截至报告期末，已累计投入募集资金15,163.94 万元。其中电主轴生产线扩建项目投入进度已达到93.50%，项目已于2017 年4 月达到预定可使用状态，上半年累计产生经济效益656.34 万元，符合预期，募投项目的顺利实施将为公司未来生产经营提供充足的产能保障与业绩增长动力。

公司并购协同作用强，增强盈利能力

2017 年5 月至6 月，公司先后与湖南海捷、东莞显隆的股东签订了股权收购框架协议。截至目前，公司已完成对湖南海捷的收购，并已就收购东莞显隆股权事宜签订了最终协议，上述收购均是公司围绕业务发展战略在主轴行业进行的整合，有利于丰富公司的主轴产品布局，巩固并提升公司的市场份额，增强公司的盈利能力。

投资建议与评级：

我们预计公司 2017-2019 年营业收入分别为4.93 亿元、7.61 亿元和11.87 亿元，归母净利润分别为0.97亿元、1.34 亿元和2.01 亿元，每股收益分别为 0.38 元、0.53 元和0.79 元，对应 PE 分别为 48X、35X 和23X，给予“推荐”评级。

风险提示：

下游消费电子行业增速放缓，并购协同效应释放时间低于预期。