厚普股份(300471)

事件：公司发布《关于签订页岩气综合利用战略合作协议的公告》，总金额约40亿元，占2016年收入的307.69%。

投资要点：

签订40亿页岩气综合利用战略合作协议，转型效果明显

重庆市永川区清洁能源综合利用项目带动投资规模总计约人民币40亿元，约占公司2016年收入的307.69%。具体项目包括建设200万方/天页岩气液化工厂、2×35MW级天然气分布式能源项目及园区热力管网建设、设立售电公司及存量和增量输配电网设施建设、气化长江项目以及固废和废水处理等。项目均由公司组建清洁能源产业基金或引入战略投资者投资建设。本次战略合作是公司拓展天然气全产业链的成果，转型效果明显。随着战略合作协议的落地，能给公司带来天然气综合利用的项目经验，并给公司带来较大的收入和利润弹性。

船用LNG业务有望借助气化长江战略，获得较快发展

我国内河船舶动力以轻柴油、船用柴油、重油为主要燃料，大量的废气排放和燃油泄漏给沿江流域造成了严重污染。为加快内河航运绿色发展，2017年7月，交通部发布《长江干线京杭运河西江航运干线液化天然气加注码头布局方案（2017~20205年）》。根据布局方案，长江干线LNG加注码头布局45处，其中，重庆6处。京杭运河LNG加注码头19处。西江航运干线LNG加注码头10处。船用LNG的加快发展，有利于带动公司的加气设备业务。

维持“推荐”评级

我们预计2017年~2019年，EPS分别为0.57元、0.73元和0.92元，分别对应26.49倍、20.61倍和16.49倍PE。维持“推荐”评级。

风险提示

战略合作协议落地风险，竞争激烈毛利率下滑，项目进度不达预期