8月PMI数据点评:生产恢复式增长‚内外需分化明显
事件
2017 年 8 月,中国制造业采购经理指数(PMI)为 51.7,前值 51.4,预期 51.3;非制造业商务活动指数为 53.4,前值 54.5。
观点
扰动因素修复推动 PMI 回升。8 月制造业 PMI51.7,持平于年内次高值,相比前值 51.4 上升 0.3 个百分点,表明三季度工业经济有望延续平稳运行态势。我们在之前点评中指出 7 月份异常天气是导致制造业整体生产活动相对放缓的主要原因,因此 8 月份 PMI 反弹很大程度上是对扰动因素影响的修复。生产端呈现出两大亮点:一是中游装备制造业保持较快增长;二是涨价效应带动部分传统行业生产经营状况有所好转。
进口稳中有升,内外需分化明显。8 月份进口指数 51.4,比上月上升0.3 个百分点,为年内高点。其中,木材加工及家具制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、专用设备制造业等行业进口指数均位于 55.0 以上的较高景气区间,反映出需求端韧性较强。8 月份新出口订单指数50.4,再度回落 0.5 个百分点,考虑到近期美、欧等主要经济体已经处于景气高位,预计下半年出口有望保持良好态势,但进一步改善空间有限。
原材料价格快速上涨,去库存整体延续。8 月份主要原材料购进价格指数 65.3,继 7 月份反弹 7.5 个百分点后再度上升 7.4 个百分点。随着去产能、去库存政策和环保力度逐渐加大趋势,供给侧收缩过快出现“超调”,在需求端相对稳定的情况下,中上游原材料产品价格快速飙升,预计 8 月份 PPI 同比小幅回升,继续维持高位。出厂价格指数57.4,较前值提升 4.7 个百分点,表明 PPI 自上而下的传导并不顺畅,原材料和产成品价格“剪刀差”的扩大可能对工业企业利润造成一定的挤压。
非制造业:极端天气导致建筑业生产大幅放缓。8 月份,中国非制造业商务活动指数为 53.4,比上月回落 1.1 个百分点,主要是受不利天气等因素影响,建筑业生产活动有所放缓,但与去年同期基本持平,继续保持在临界点之上,非制造业总体仍延续扩张态势。
风险提示:出口增长不及预期,投资需求大幅下滑。