格力电器(000651)

事件：

公司日前发布2017半年报，公司2017上半年实现营业收入691.85亿元，比上年同期增长40.67%；实现归属于上市公司股东的净利润94.52亿元，同比增长47.64%。；扣除非经常性损益后的净利润90.04亿元，同比增长27.64%。

观点：

公司营收稳健增长，行业龙头地位稳固。报告期内公司以产品和用户为中心，持续提高竞争实力。2017上半年实现营业收入691.85亿元，比上年同期增长40.67%；实现归属于上市公司股东的净利润94.52亿元，同比增长47.64%。其中，2017年上半年格力中央空调以18.1%的市场占有率排名国内中央空调市场首位，这也是格力电器自2012年以来的第6次蝉联第一。

加强自主创新，客户满意度居于榜首。公司坚持以客户需求为导向，坚持自主创新，研发出-35℃低温环境下强劲制热的空气源热泵采暖设备，针对不同纬度范围、不同使用场合的全系列供热产品等，终端客户需求和客户满意度不断提升。由中国质量协会、全国用户委员会组织开展的2016年中国家电行业的用户满意度测评结果显示，2016年国产品牌竞争力有所提升。其中，在空调类品牌里，格力空调以85分的满意度指数高居第一。

市场需求旺盛，盈利能力稳步提升。受益于同比低基数及补库存以及终端需求旺盛，格力电器2017上半年内销出货量延续高增长。由于原料价格持续高位，公司毛利率有所下滑，但得益于良好的费用控制，公司净利率不降反升。同时，家电消费升级加速趋势明显，公司盈利能力稳步提升，市占率有望持续扩大。

结论：

格力电器是目前全球最大的国际化空调生产企业，旗下拥有格力、TOSOT两大品牌，主营家用空调、中央空调、空气能热水器、生活电器、工业制品、手机等产品。在全球，格力拥有珠海、重庆、巴西、巴基斯坦等11大生产基地，7万多名员工，空调生产规模位居全球首位，同时拥有完善的配套能力和完整的产业链。至今开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、12700多个品种规格的产品，完善而齐全的产品线能满足不同层次顾客的普遍及个性化需求。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为1330.17亿元、1481.81亿元和1643.32亿元；每股收益分别为3.14元、3.57元和4.04元，对应PE分别为12.19、10.71和9.46，维持公司“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动、政策风险、原材料价格波动、汇率风险