结论或者投资建议：

数据： 8 月中国制造业采购经理指数（ PMI） 51.7，前值 51.4，较上月上升 0.3 个百分点，继续高于临界值。五大分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。

生产和新订单指数上升使总 PMI 指数上升。 8 月份生产 PMI 指数、新订单 PMI 指数比上月上升 0.6、 0.3 个百分点，分别拉高总 PMI 水平 0.15、 0.09 个百分点；供应商配送时间指数低于临界值，较上月下降 0.8 个百分点，作为逆向指标拉高总 PMI 指数 0.12 个百分点。从业人员指数和原材料库存指数为 49.1、 48.3，比上月回落 0.1、 0.2 个百分点，共拉低总 PMI 水平 0.04 个百分点。

天气原因影响淡化，工业生产有望恢复。 8 月生产 PMI 指数和新订单 PMI 指数均高于临界值，景气度继续抬升。 8 月工业高频数据与生产和新订单情况基本一致。 8 月 6 大电厂日均耗煤同比增速比上月上升，汽车半钢胎开工同比降幅比上月收窄。生产淡季不淡，预计后续生产旺季更旺。

非制造业 PMI 指数边际下降，主因建筑业服务业和服务业商务活动指数景气度回落。 本月中国非制造业商务活动指数比上月回落 1.1 个百分点，但仍持续位于较高景气区间。其中服务业商务活动指数为 52.6%，比上月回落 0.5 个百分点。建筑业新订单指数为 58.0%，较上月回落 4.5 个百分点，仍持续高于临界点。

企业加速去库存，产成品去库存速度更快。 8 月原材料库存指数和产成品库存指数均位于临界值以下，分别较上月下降 0.2， 0.6 个百分点，表明企业加速去库存，产成品去库存幅度大于原材料去库存幅度。

供给侧改革，涨价效应延续。 原材料购进价格和出厂价格均保持在较高的景气区间， 8 月原材料购进价格指数比上月上升 7.4 个百分点， 6 个月以来的最高值。 8 月原材料出厂价格 PMI 指数 57.4，较上月大幅上升 4.7 个百分点。上游原材料价格上升导致出厂价格进一步抬升，涨价传导效应明显。 8 月南华工业品价格指数、布伦特原油价格和 Myspic 综合钢价指数同比增均较上月上升。涨价仍在延续。

内需景气度好于外需，进口景气度强于出口表明顺差增速或继续收窄。 8 月进口 PMI 指数比上月上升 0.3 个百分点，出口订单较上月下降 0.5 个百分点。进口景气度好于出口，进出口均处于临界值以上，显示外贸依然相对活跃，内需改善程度较外需更佳。

大企业景气度小幅下降，中小回升。 大型企业 PMI 为 52.8%，比上月下降 0.1 个百分点；中小型企业 PMI 较上月上升，中型企业重回扩张区间。规模以上工业企业利润依然较好导致大中型企业景气度相对较好。

制造业 PMI 景气度再次回升，印证了上月我们” PMI 回落不足虑”的判断，维持三季度经济看多判断。 环保督察叠加去产能的效应仍在发酵，相关行业业绩不断超预期使得市场对周期行业的认同度进一步提高。除了煤炭钢铁之外，继续建议大家关注有色金属、稀土、化工、建材、机械、电力等供给侧改革超预期带来的机会。