央行二季度货币政策执行报告中称，将“保持总量稳定，综合利用价、量工具和宏观审慎政策加强预调和微调，调节好货币闸门”。这段话，总体说明了央行货币政策的取向。即总量稳定和调节好货币闸门是稳健中性货币政策的基础，在这个基础上将对货币政策进行微调和预调。微调和预调的货币政策决定了央行将更多地采取公开市场活动对货币闸门进行调节。

一．央行认同目前的中性偏紧的货币政策

今年以来，稳健中性的货币政策表现为偏紧的特征，主要体现为M2的低增长和超储率的下降。从二季度的央行货币政策执行报告中，央行对M2的低位增长和超储率的下降进行了较为详细的解释。

在M2的持续下降和低位运行方面，央行的解释主要为2点：一是货币需求的下降，原因是住房货币化和商品化已到了个相当高的阶段；二是去杠杆和放风险，带来的同业、理财的下降。

而在超储率的下降方面，央行认为其主要原因在于支付体系的现代化，以及金融市场的发展为银行提供了更方便的融资渠道和商业银行流动性的提高，而非银行体系流动性的收紧和货币政策取向的变化。

从央行对超储率和M2下降的说明看，两者的下降是合理和正常的，并不需要加以特别的改变和纠正，因此，从这个角度看，中性偏紧的货币政策不会得到根本的改变。

从M2看，由于M2的基数不断提高，央行货币政策执行报告分析得M2持续下降的原因短期内也难以改变，M2的低位运行和下降依旧将会持续。