同花顺(300033)

事件：

公司公告2017年上半年实现营业总收入6.05亿元，比上年同期减少5.20%； 归属于上市公司股东的净利润2.86亿元，比上年同期减少21.30%。

投资要点：

利润有所下降，预收账款企稳。2017H1，增值电信业务收入同比减少8.30%至4.2亿元，网上行情交易系统服务收入同比增加6.28%至0.38亿元，基金代销服务收入同比增加1.79%至1.47亿元，营收整体下降5.20%，幅度较小。全资子公司国承信投资收益同比减少5500万，对净利润造成较大影响，同比下降21.30%。2017年预收账款保持平稳，2016Q4-2017Q2三个季度维持在7.6亿元附近，止住2016年以来下滑趋势，后续有望将在“丰富产品线变现+证券行情转暖”动力下回升。

人工智能业务带领公司进入2.0时代。公司2017H1研发投入1.71亿元，同比增25%，研发占营收比例从2016年报17%提升到2017H1的28%，加大智能投顾、智能客服等产品研发。1063万周活跃用户流量，为公司人工智能产品变现提供坚实基础，公司AI+金融相比对手具备显着优势：直接面向C端客户变现路径（竞争对手通常无C端用户流量基础，一般通过服务B端赚取技术收入）；用户广度和时间长度的丰富数据资源（深度学习算法必须的训练材料）；标杆产品（泰达宏利同顺大数据A年化回报14%，同类排名前1/8）；品牌优势（客户信任及选择倾向）。

股东优异，发展信心彰显。2017H1，中国证券金融股份有限公司持股公司0.95%，新晋成为公司第八大股东，中央汇金资产管理有限责任公司持股3%不变，董事长自2009 年底始终持股36%未变动。

盈利预测和投资评级：维持买入评级。看好公司未来3年的成长路径，大环境的波动并不改变公司的投资价值。预计公司2017-2019年EPS分别为2.59、3.12和3.74元，当前股价对应市盈率估值分别为23、19、16倍，维持买入评级。

风险提示：产品研发与推广速度不及预期；行业竞争加剧，公司业务市占率提升不达预期；金融监管政策超预期变化所带来的风险。