好想你(002582)

20171H，公司整体业绩符合预期，收入规模达到目标，当期费用控制较好。20171H，公司实现收入19.43亿元，同比增长342.60%；同期，公司的营业成本13.79亿元，同比增长438.67%；营业总成本18.89亿元，同比增长291.10%。可见，公司的生产成本增长过快，费用增长控制较好，收入增速符合预期。

20171H，本部实现收入3.63亿元，同比仅增2.25%；同期，本部的营业成本2.77亿元，同比增18.88%，远远高于收入增长。制造成本大幅上升是造成本部业绩欠佳的主要原因之一。除了营业成本压力大以外，公司在上半年处置了上海和江浙两处营销公司，造成投资收益-0.50亿元，加大了业绩亏损。

20171H，公司的期间费用率为25.60%，环比下降8.87个百分点。其中，销售费用率为20.16%，环比下降6.07个百分点。从数据来看，公司的费用控制能力完全彰显、异常出彩，是半年报中的一大亮点，排除了我们之前对费用持续高企的担忧。通过严控费用，尽管公司的产品毛利率持续下滑，20171H公司的净利率却上升1.49个百分点，达到3.38%。

我们维持之前给予公司的盈利预测，预测公司2017、2018、2019年的每股收益（摊薄）分别为0.21元、0.36元和0.46元，同比增长36.92%、75.41%、27.75%。对应8月31日收盘价13.11元，公司2017、2018、2019年的估值分别为62.43、36.42和28.50倍。从中报来看，公司的费用控制能力超出预期，百草味的收入和业绩增长符合预期，基本面没有发生重大变化，我们维持对公司的“买入”评级。

风险提示：营业成本持续大幅上升。