长亮科技(300348)

事件：

公司发布2017 年半年报，共实现营业收入3.58 亿元，同比增长52.49% ；实现归属于母公司股东净利润0.19 亿元，同比增长208.50%；实现扣非归母净利润为0.15 亿元，同比增长203.13%；EPS0.07 元，同比增长211.21%。

观点：

成本费用投入合理，整体业绩快速增长。公司产品线布局全面，从单一银行IT服务厂商顺利转型成为银行、证券、基金、保险、互联网金融等全方位的综合金融IT服务厂商。公司整体的研发投入力度以及在非银行金融IT业务和海外市场的市场推广力度都持续加强，较去年同期研发投入和销售费用分别增长了61.98%和58.59%。公司上半年的营业成本和管理费用分别同比增长48.15%和39.42%，使得公司整体的毛利率提升了约1.6个百分点，管理费用率下降了2.4个百分点，整体成本费用投入合理，因此公司上半年的归母净利润实现了208.5%的高速增长。

银行IT业务稳健发展，非银行金融IT业务表现亮眼。银行IT业务一直是公司的核心业务之一，在2017上半年公司的银行IT业务贡献的营收占总营收的80%以上，较上年同期增长44.92%，发展势头迅猛，略超市场预期。除此之外，银行IT业务的毛利率也较去年同期提升了4.52个百分点，在营收和毛利双增长的情况下为公司整体业绩的快速增长起到了很好的支撑作用。公司的非银行金融IT业务整体表现亮眼，证券和泛金融IT业务均实现60%左右的快速增长，保险和基金业务增长迅猛，增速超过300%，是带动公司整体业务快速增长的主要贡献者。

加速推进国际化战略，海外业务步入正轨。公司紧跟“一带一路”战略，以香港为支点，在“一带一路”沿途的多个国家通过投资设立或收购兼并等方式整合当地资源，打造出涵盖产品开发，销售，交付实施和运营管理的本土化团队，并成功的将公司自主研发的银行核心业务系统、P2P系统等产品落地海外市场。在2016年，公司海外业务全年的营收占比仅3.80%，2017年上半年海外业务实现了0.19亿的营收，较去年同期增长187.85%，营收占比也提升至5.22%，彰显了公司在海外市场的开拓已有初步成效，业务开始步入正轨，未来有望为公司业绩进一步增光添彩。

结论：

我们看好公司银行IT业务的稳健增长，看好泛金融新业务快速增长带来的业绩增厚以及看好海外市场顺利拓展下带来的业绩增长空间。预计2017-2019年公司分别实现营业收入9.94、14.12和19.11亿元；实现归母净利润1.34、1.84和2.60亿元；EPS分别为0.45、0.61和0.87元；对应PE分别为46.02、33.69和23.80倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

海外市场拓展不及预期；泛金融业务拓展不及预期。