高频实体经济数据：本周上游能源价格整体仍偏低迷。BDI指数等持续回落，但中游各类工业品仍然涨多跌少，涨价格局得以延续。在中期看，改革和环保压力仍将持续，供给端仍将收紧，而需求端在财政托底之下或将具有较强韧性，涨价格局预计仍将持续一段时间。此外，本周猪价继续反弹，仍需观察其后续趋势。

政策新闻：8月29日，中共中央总书记习近提出站在更高起点谋划和推进改革，改革和完善农村投融资体制（新华社）；9月1日，证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（香港万得通讯社）；9月1日，美国非农数据不及预期（香港万得通讯社）。

流动性及固定收益：央行公开市场操作继续保持净回笼。本周央行公开市场共计净回笼2800亿元，DR001和DR007一度紧张，随着财政支出加速，周五流动性压力稍有回落，同时期限利差收窄，长端仍面临着一定压力。我们预计随着下半年巨额财政存款的逐步投放，市场流动性还将出现边际好转的机会。政策方面，本周五证监会公布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，我们认为考虑到新规留有6个月缓冲时间，对于短端利率的冲击有限，央行仍将维持稳健中性的货币政策。同时，从结构性影响上看，新规要求提高流动性资产配置比例，可能促使下半年短端利率向下，同时不同等级间信用利差拉大。综合以上情况，我们维持此前看好短端利率债和高等级信用债的观点不变。

风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。