美国8月非农数据点评:波动不改复苏趋势
美国8月非农数据低于预期,但主要是受季节性因素影响,市场无需过度担忧。一直以来,我们认为不应低估美国经济短期的韧性和长期的潜力。这是因为无论是从总量(经济基本面和金融周期),还是结构(投资和产业结构)的视角来看,美国经济复苏的大趋势不变。2010年以来,实际GDP和失业率缺口持续收窄,向好趋势明显。金融周期处在上半场的前期,历史经验表明,信贷在这一时期对经济的拉动作用较大。投资和产业结构也在不断改善,这有利于未来劳动生产率增长。往前看,美国经济复苏还在路上,结构调整尚未完结。我们认为年底税改大概率会通过,给美国经济“锦上添花”。9月缩表会如期而至,12月加息只等通胀数据确认。预计年底将是美元和美债收益率反弹的窗口期。
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