美的集团(000333)

事件：

公司发布2017年半年报称公司上半年营业收入1244.5亿元，较去年同期增长60.53%；扣非归母净利润98.9亿元，同比增加8.7%； 2017年上半年，美的集团原有业务收入1038.8亿元，同比增长34%，净利润114.6亿元，同比增长21%；库卡营收13.5亿元，同比增长35%，净利润4.5亿元，同比增长98%；东芝营收75.3亿元，净利-9200万元，经营状况环比改善。

投资要点：

营收增长稳定，收购导致经营数据略有下滑

原有业务：强者恒强， T+3效果明显

并购业务：开拓公司新的盈利增长点

盈利预测与投资结论

公司作为家电行业龙头，在内生增长和整合协同增长影响下，凭借出色的管理和激励机制，净利润或将保持10%以上增长， 未来随着公司产品高端化及制造智能化， 毛利率或将进一步提高，我们预计公司2017、2018年EPS2.52及2.81元，对应PE16.2倍及14.5倍，给予推荐评级。

风险提示

整合不及预期的风险，汇率波动的风险，行业增长不及预期的风险