格力电器(000651)

事件： 公司披露2017年中报

公司实现营业总收入700.2亿元，较上年同期增长40%；利润总额111.9亿元，较上年同期增长44%;实现归属于上市公司股东的净利润94.5亿元，较上年同期增长48%;基本每股收益1.57元，较上年增长48%.投资要点：

行业迎来繁荣高峰

公司抓住了行业机遇;

以中央空调和智能装备为代表的产品结构调整初显成效;

原材料涨价和汇兑损益影响利润表现;

公司通过有效的费用管控保持了净利润率的稳定

盈利预测与投资结论

在行业高度繁荣的背景下，尽管面临原材料涨价和汇率波动压力，但公司通过产品结构调整和出色的费用管控，保持了良好的成长性及盈利能力，在内销市场7月份继续大增70%的带动下，我们预计公司今年收入增幅超预期，明后2年恢复正常至10%左右，毛利率略微下降，则预测公司今明2年EPS分别为3.41元、 3.8元，动态估值为11倍、 10倍 ，基于其期末现金余额仍高达765亿元及历史上一贯的现金高分红传统， 作为一只典型的低估值高分红价值股仍给予推荐评级。

风险提示

房地产调控、气温异常、行业繁荣致竞争格局生变、原材料成本大涨、人民币汇率异常波动、分红政策变化