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2017 年 9 月 7 日,央行公布数据显示 8 月我国外汇储备余额 30915.3 亿美元，为近期连续 7 个月回升，前值为 30807.2 亿美元，以国际货币基金组织特别提款权（ SDR）计价口径计算，中国 8 月末外汇储备 21873.14 亿，前值 21884.02亿。

点评

人民币汇率短期无忧， 资本流出大幅放缓。 自央行在人民币定价机制当中引入逆周期因子以来，人民币大幅持续走强，极大地减缓资本项目流出。从 7 月中旬开始，美元兑人民币汇率一路下行，人民币持续走强, 8 月人民币累计升值约 2.1%，创出 2005 年 7 月以来最大单月升幅，且到目前为止，人民币升值过程仍未出现放缓迹象，截止 9 月 7 日人民币对美元即期汇率已经升值至 6.4972。在资本管制加强叠加逆周期因子的影响下，资本流出延续放缓步伐， 同时， 国内实体经济状况韧性较足，也在一定程度上提升了人民币资产的吸引力。后续看， 尽管下半年国内经济面临着增速边际放缓的压力，但在美元指数持续走弱，人民币不断升值的大背景下，外汇储备仍将保持大致稳定。

估值效应有所削弱。 8 月汇率变动带来的外汇储备估值效应较上月有所减弱，本次外汇储备持续好转的基础相比此前几个月而言更为坚实。 7 月至 8 月，美元指数在短暂走高冲击 94 之后回落至 92 左右，整体贬值 0.23%， 依然维持相对疲弱的态势。同时， 欧元兑美元汇率升值 0.57%， 非美货币相对于美元升值的步伐有所放缓。经测算， 8 月由于汇率变动为外储带来的估值效应为 5 亿美元左右， 相比于上月的 200 亿美元-250 亿美元， 估值效应对外储的拉动作用较7 月大幅减弱， 但仍是支撑外汇储备持续回升的重要原因之一。

投资收益助推外储持续回升。 在估值效应之外， 8 月份外汇储备主要投资资产当中美债收益率下跌显着，资产价格有所上升， 提升了外汇储备投资收益，也是推动外汇储备规模继续上升的一个重要原因。 8 月底， 5、 10 年期美债收益率 1.7%、 2.12%，较 7 月底分别下跌 14bp， 18bp，美债资产价格上升有助于美元计价外汇储备资产增加。 随着近期美国非农就业情况大幅逊于市场预期， 美联储缩表加息进程再受阻碍，预计美债收益率仍将保持低位，投资收益有望进一步提升。

风险提示： 民间投资增速不及预期；下游需求低于预期；主要工业原料价格超预期调整。