海外大类资产笔记101期:避险情绪升温‚黄金延续走强
美朝地缘争端激化,美元指数下行、黄金走强
受美国-朝鲜地缘争端激化、美国飓风灾害,墨西哥8级地震等影响,市场避险情绪浓厚,避险资产纷纷走高。美元指数本周一路下挫,收于91.3。本周美国10年期国债收益率大幅下行,环比较上周回落10个基点。美元弱势环境下,本周非美货币兑美元均有不同程度涨幅,其中日元受避险情绪影响,升幅最大,本周环比对美元升值+2.2%。本周北美股市全线下跌,美国标普500下跌0.61%。本周布伦特原油维持上涨态势(环比+1.9%),黄金现货价格大幅走强,再创年内新高,升至1346美元/盎司。
特朗普推动通过债务上限延期,税改未来将何去何从?
美国通过特朗普和民主党协商的权宜方案,将延长政府开支预算和债务上限限期至12月8日,并批准援助哈维风灾的152.2亿美元特别拨款。特朗普将会继续与民主党协商,在3个月之内,商讨出永久废除债务上限方案。但共和党内部存在不满声音,原本寻求将上限临时延长至18个月,却被特朗普硬生生搅和了一手好牌。部分共和党议员担忧民主党可能以此为条件要求部分重要税改细节的修改,如企业税率削减。更有甚者,若民主党在2018年的中期选举中成功翻盘,胜过内部逐渐撕裂的共和党,将会在众议院和参议院中占据多数,未来税改通过的可能性或进一步降低。
美联储谁将主沉浮?未来政策不确定性在上升
美联储主席头号热门人选科恩失势。科恩公开批判特朗普对白人暴力事件作出的反应,特朗普因此心生不满。尽管科恩是推动税改的关键人物,但是两人关系还是发生微妙变化,科恩从原本无法撼动的地位到现在有可能被边缘化。结合近期人事变动频繁,美联储副主席费希尔意外辞职,美联储理事会七个席位共空出四个,叠加主席耶伦明年二月任期到期,特朗普可以一次任命五名理事会成员。特朗普倾向弱美元及低利率环境,美联储能否保持其“独立性”,未来政策不确定性将增大。
外围“强鹰”渐起,美国“弱鹰”位于下风
9月6日,加拿大央行意外加息25个基点。欧洲方面,ECB九月议息决议显示,欧洲央行讨论在缩减月度购债规模基础上延长QE,选项包括月度购债规模400亿欧元或200亿欧元,延长选项包括6个月或9个月;在资产购买计划结束前将不会加息,通过此举温和引导对缩减购债的预期。在其他主要经济体央行纷纷表露鹰派态度的背景下,美元在与非美货币的“比强”竞争中落于下风,加元和欧元最近两周分别对美元升值2.0%和1.9%。美联储明确会“相对较早”启动缩表,我们判断9月启动缩表可能性大,市场对缩表进程已有较为充分的预期,对市场的冲击可能不会太大。
避险情绪继续发酵,黄金,日元表现继续强于美元
在风险事件的冲击下,避险情绪进一步发酵,黄金、日元表现明显强于美元。若美朝争端进一步紧张,为避免对市场带来更大冲击,美联储可能表现的更为鸽派。再者,若特朗普通过永久取消债务上限,美国政府理论上可以无限借债,将进一步使美元表现弱势。我们在《美元持续疲弱的主要原因是什么?》中指出美元弱势有三大原因:1)特朗普的基建、税改刺激年内难有实质性推进;2)美联储在与其他主要央行货币政策的对比中,不如欧央行鹰派;3)当全球经济都开始复苏时,美国的比较优势就在减弱。在我们尚未见到上述原因的边际改善,维持对美元年内持续弱势的判断。
风险提示:经济政策变化超预期,风险事件放大市场波动。
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